Денежный поток от инвестиционной деятельности

Денежный поток от инвестиционной деятельности

Денежные потоки при реализации проекта

Эффективность проекта оценивается в течение расчетного периода, охватывающего временной интер­вал от начала проекта до его прекращения.

Расчетный период разбивается на шаги – отрезки, в пределах которых произ­водится агрегирование данных, используемых для оценки финансовых показате­лей. Шаги расчета t определяются номерами (0, 1, …). Время в расчетном перио­де измеряется в годах или долях года и отсчитывается от фиксированного момен­та t0=0, принимаемого за базовый. Продолжительность различных шагов может быть различной.

Денежный поток проекта – это зависимость от времени денежных поступле­ний и платежей при реализации порождающего его проекта, определяемая для всего расчетного периода.

На каждом шаге значение денежного потока характеризуется:

1) притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов в стоимо­стном выражении) на этом шаге;

2) оттоком, равным платежам на этом шаге;

3) сальдо (активным балансом, эффектом), равным разности между притоком и оттоком.

Денежный поток Ф(t) обычно состоит из частичных потоков от отдельных ви­дов деятельности:

1) денежного потока от инвестиционной деятельности Фи(t);

2) денежного потока от операционной деятельности Фо(t);

3) денежного потока от финансовой деятельности Фф(t).

Денежные потоки могут выражаться в текущих, прогнозных или дефлированных ценах в зависимости от того, в каких ценах выражаются на каждом шаге расчета их притоки и оттоки.

Текущими называются цены, заложенные в проект без учета инфляции.

Прогнозными называются цены, ожидаемые (с учетом инфляции) на будущих шагах расчета.

Дефлированными называются прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс ин­фляции.

Наряду с денежным потоком при оценке эффективности проекта используют также накопленный денежный поток (накопленный приток, накопленный отток, накопленное сальдо (эффект)), характеристики которого определяются на каждом шаге расчетного периода как сумма соответствующих характеристик денежного потока за данный и все предшествующие шаги (нарастающим итогом).

В денежный поток от инвестиционной деятельности Фи(t) в качестве оттока включаются прежде всего распределенные по шагам расчетного периода затра­ты по созданию и вводу в эксплуатацию новых ос­новных средств и ликвидации, замещению или возмещению выбывающих сущест­вующих основных средств.

В качестве притока в денежный поток от инвестиционной деятельности вклю­чаются доходы от реализации выбывающих активов.

Сведения о денежных потоках от инвестиционной деятельности представляют­ся по форме, показанной в таблицах 7.6. и 7.7.

Ликвидационная стоимость объектов определяется на основании данных, приводимых во второй таблице, и представляет собой разность между рыночной це­ной на момент ликвидации и уплачиваемыми налогами. Полученные значения вносятся в столбец «Ликвидация» таблицы 7.6.

Таблица 7.6. Инвестиционная деятельность по проекту

Наименование показателя Значения показателей по шагам расчета
шаг 0 шаг 1 шаг t ликви­дация
Земля О
П
Здания, сооружения О
П
Машины и оборудование, переда­точные устройства О
П
Нематериальные активы О
П
Итого: вложения в основной капи­тал (1) + (2) + (3) + (4) О
П
Прирост оборотного капитала О
П
Всего инвестиций, Фи(t) (5) + (6) О
П

Таблица 7.7.. Расчет чистой ликвидационной стоимости объектов

Наименование Земля Здания и т. д. Машины и обору­дование Всего
Рыночная стоимость на момент ликви­дации
Балансовая стоимость по данным первой таб­лицы
Начислено амортизации
Остаточная стоимость на t-м шаге (2) – (3)
Затраты по ликвидация
Доход от прироста стоимости капитала (1) – (4) нет нет
Операционный доход (убытки) (1) – (4) – (5) нет
Налоги
Чистая ликвидационная стоимость (1) – (8)

Примечание:Если по строке 7 показываются убытки, то налоги (стр. 8) также показы­ваются со знаком «минус», а потому значение строки 8 добавляется к рыночной стоимости.

Денежные потоки от финансовой деятельности

Расчет основных показателей эффективности инвестиционного проекта основан на учете различной стоимости финансовых ресурсов во времени, которая определяется с помощью дисконтирования.

При необходимости величина нормы дисконта может приниматься различной для разных шагов расчета.

Для оценки эффективности проекта составляется таблица денежных потоков, исходными данными для которой служат данные из отчета о движении денежных средств.

Оценка прогнозируемого денежного потока – важнейший этап анализа инвестиционного проекта. Денежный поток состоит в наиболее общем виде из двух элементов: требуемых инвестиций – оттока средств – и поступления денежных средств за вычетом текущих расходов – притока средств.

Основными показателями эффективности инвестиционных проектов являются следующие:

· чистый доход;

· чистый дисконтированный доход;

· срок окупаемости;

· внутренняя норма доходности;

· индексы доходности затрат и инвестиций;

· потребность в дополнительном финансировании (стоимость проекта, капитал риска).

Чистым доходом (ЧД) называется накопленное сальдо денежного потока за весь расчетный период:

(5.2)

Чистый дисконтированный доход ЧДД (чистая текущая стоимость – net present value – NPV) – представляет собой накопленное сальдо за весь расчетный период с учетом дисконтирования.

(5.3)

где:

Сt – притоки денежных средств от всех видов деятельности (операционная, инвестиционная, финансовая);

It – инвестиционные и другие затраты в период t;

Е – ставка дисконтирования;

t – период времени.

Если чистая текущая стоимость проекта будет положительна, то проект является приемлемым, так как вложенные инвестиции окупятся и преумножатся.

Если показатель NPV > 0, то проект эффективен.

ЧД и ЧДД характеризуют превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами соответственно без учета и с учетом неравноценности эффектов, относящихся к различным моментам времени. Параметр ЧДД считается важнейшим показателем эффективности инвестиционного проекта.

Разность ЧД – ЧДД называют дисконтом проекта.

Сроком окупаемости («простым» сроком окупаемости) называется продолжительность периода от начального момента до момента времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый доход становится и в дальнейшем остается положительным. При оценке эффективности срок окупаемости, как правило, выступает только в качестве ограничения.

Сроком окупаемости проекта с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начала до момента окупаемости с учетом дисконтирования. Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий ЧДД становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Потребность в дополнительном финансировании (ПФ) – максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Показатель ПФ характеризует минимальный объем внешнего финансирования проекта, который необходим для обеспечения его финансовой реализуемости.

где:

1 — чистые денежные поступления нарастающим итогом

2 — сумма элементов денежного потока от операционной деятельности

3 — начало операционной деятельности

4 — tu — период инвестирования

5 — сумма элементов денежного потока от инвестиционной деятельности

Рис. 5.3. График движения денежных средств проекта

Внутренняя норма доходности (internal rate of rent – IRR) представляет собой ставку дисконтирования, которая уравновешивает текущую стоимость притоков денежных средств и текущую стоимость их оттоков, образовавшихся в результате реализации инвестиционного проекта.

(5.4)

То есть Е = IRR при NPV = 0.

Если показатель IRR > Е, то проект эффективен.

Внутренняя норма доходности может быть использована также:

· для экономической оценки проектных решений, если известны приемлемые значения IRR (зависящие от области применения) у проектов данного типа;

· для оценки степени устойчивости инвестиционного проекта по разности IRR – Е, чем больше указанная разность, тем более устойчив проект к рисковым колебаниям;

· для установления участниками проекта нормы отдачи по данным о внутренней норме доходности альтернативных направлений вложения ими собственных средств.

Рентабельность инвестиций (индекс доходности, индекс рентабельности – profitable index – PI)– показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастает ценность фирмы в расчете на 1 рубль инвестиций.

(5.5)

Для случая разновременных инвестиций формула расчета имеет вид:

(5.6)

Если показатель PI > 1, то проект эффективен.

Индексы доходности характеризуют относительную эффективность проекта по отношению к вложенным в него средствам. При оценке эффективности используются следующие разновидности данного показателя:

· индекс доходности затрат – отношение суммы накопленных поступлений к сумме накопленных платежей;

индекс доходности дисконтированных затрат – отношение суммы дисконтированных накопленных поступлений к сумме дисконтированных накопленных платежей;

· индекс доходности инвестиций (ИД) – отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИД равен увеличенному на единицу отношению ЧД к накопленному объему инвестиций;

· индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) – отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДД равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накопленному объему инвестиций.

Если ЧДД денежного потока положителен, то величины индексов доходности затрат и инвестиций будут более единицы (проект эффективен), и наоборот, если ЧДД денежного потока является отрицательной величиной, то величины индексов доходности и затрат будут менее единицы (проект неэффективен).

Потребность в дополнительном финансировании с учетом дисконта (ДПФ) – максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Показатель ДПФ характеризует минимальный дисконтированный объем внешнего финансирования проекта, который необходим для обеспечения его финансовой реализуемости.

Механизм расчета основных показателей эффективности инвестиционного проекта показан на примере, представленном в табл. 5.10, а графики зависимости чистого дисконтированного дохода и индекса доходности для данного примера представлены на рис. 5.4 и 5.5.

При оценке эффективности инвестиционных проектов обязателен учет влияния рисков и неопределенностей. При этом под неопределенностью понимают неполноту и неточность информации об условиях осуществления проекта, а термин риск обозначает возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям.

Существует несколько методов, применяемых для оценки устойчивости и эффективности проекта в условиях неопределенности и рисков:

· укрупненная оценка устойчивости;

· расчет уровней безубыточности;

· метод вариации параметров;

· оценка ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности.

Метод укрупненной оценки устойчивости проекта предусматривает использование умеренно пессимистических прогнозов технико-экономических и финансовых параметров проекта; обеспечение резервов средств на непредвиденные инвестиционные и операционные расходы; увеличение нормы дисконта на величину поправки на риск (ПР), размер которой устанавливается экспертным способом и варьируется от 0 до 0,2 в зависимости от новизны проекта. Норма дисконта с учетом риска определяется формулой ЕР = Е + ПР.

Метод расчета уровней безубыточности предусматривает характеристику степени устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий его осуществления с помощью показателей границ безубыточности и предельных значений основных параметров проекта (объемы производства, цены продукции). Уровнем безубыточности на некотором шаге проекта называется отношение безубыточного объема производства или продаж к проектному объему на данном шаге. Под безубыточным понимается объем продаж, при котором чистая прибыль становится равной нулю.

Метод вариации параметров (анализ чувствительности) проекта заключается в исследовании изменений интегральных показателей эффективности проекта в зависимости от вариаций отдельных параметров, таких, как инвестиционные затраты, объем производства, издержки производства, процент за кредит, индексы цен или индексы инфляции, задержки платежей, длительность расчетного периода и т. д.

Оценка устойчивости может производиться путем определения предельных значений параметров проекта, при которых интегральный коммерческий эффект становится равным нулю. Для оценки предельных значений параметров, изменяющихся по шагам расчета, рекомендуется определять предельные интегральные уровни этих параметров, т. е. коэффициенты к значениям этих параметров, при применении которых ЧДД проекта (или участника проекта) становится равным нулю.

Метод оценки ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности заключается в следующем: в случае, когда имеется конечное количество сценариев реализации проекта и вероятности их заданы, ожидаемый интегральный эффект проекта рассчитывается по формуле математического ожидания:

(5.7)

где:

ЭОЖ – ожидаемый интегральный эффект проекта;

Эk – интегральный эффект (ЧДД) при k-том сценарии;

Pk – вероятность реализации этого сценария.

При этом риск неэффективности проекта PЭ и средний ущерб от реализации проекта в случае его неэффективности УЭ определяется по формулам:

>Формула чистого денежного потока

Примеры решения задач

ПРИМЕР 1

Задание По имеющимся данным необходимо определить чистый денежный поток компании:

Сумма выручки – 30 000 тыс. рублей,

Расходы предприятия – 26 000 тыс. рублей,

Налог на прибыль составил 20 %.

Амортизация – 3 500 тыс. рублей.

Решение В первую очередь рассчитаем величину прибыли (разница между выручкой и расходами предприятия):

П=В-Р

П = 30 000 – 26 000 = 4000 тыс. руб.

Налог на прибыль составит 20 % от прибыли предприятия:

Нпр = 4 000 * 0,2 = 800 тыс. руб.

Чистая прибыль – это разница между прибылью и налогами:

ЧП = 4 000 – 800 = 3200 тыс. руб.

В данной задаче чистый денежный поток мы можем рассчитать суммой чистой прибыли и амортизации:

ЧДП = 3200+3500=6800 тыс. руб.

Ответ ЧДП = 6 800 тыс. руб.

ПРИМЕР 2

Задание Рассчитать чистый денежный поток, если даны следующие показатели по работе предприятия:

Выручка от реализации – 125 000 рублей,

Выплата процентов по кредиту – 15 000 рублей,

Доход от реализации материалов – 56 000 рублей,

Платежи в бюджет – 28 000 рублей,

Оплата поставщикам за комплектующие изделия – 12 000 рублей,

Оплата труда персонала – 32 000 рублей.

Решение В первую очередь рассчитаем CI – входящий денежный поток (положительная величина):

CI = 125 000 + 56 000 = 181 000 рублей.

Далее необходимо определить отток денежных средств CO:

СО = 15 000 + 28 000 + 12 000 + 32 000 = 87 000 рублей

Формула чистого денежного потока для этой задачи рассчитывается суммой всех потоков компании (отток со знаком минус):

NCF = ∑ (CI+ — CO—)

NCF = 181000 – 87000=94 000 рублей

Вывод. Мы видим, что чистый денежный поток – положительная величина, что в целом говорит об эффективной работе предприятия.

Ответ NCF = 94 000 рублей.

3. Денежный поток по финансовой деятельности.

Он характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного или паевого капитала, получением кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов по вкладам собственникам предприятия и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности предприятия.

В рамках отдельных видов хозяйственной деятельности предприятия денежные потоки также можно классифицировать по направлениям движения денежных средств:

  • Положительный денежный поток (приток денежных средств) характеризует совокупность всех видов поступлений денежных средств.

  • Отрицательный денежный поток (отток денежных средств) характеризует совокупность выплат денежных средств. Взаимосвязь этих видов денежных потоков проявляется в том, что недостаточность объемов во времени одного из этих потоков обуславливает последующие сокращения объемов другого вида этих потоков.

  • Валовой денежный поток характеризует разницу (сальдо) между положительным и отрицательным денежными потоками в рассматриваемом периоде времени. Чистый денежный является важнейшим результатом финансовой деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости.

Основной целью разработки плана поступления и расходования денежных средств является прогнозирование во времени валового и чистого денежных потоков предприятия в части отдельных видов деятельности и обеспечения постоянной платежеспособности предприятии на всех этапах планового периода.

План ДДС разрабатывается на предстоящий год по месяцам, чтобы обеспечить учет сезонных колебаний денежных потоков предприятия. План поступления и расходования денежных средств разрабатывается на предприятии в следующей последовательности.

На I этапе прогнозируется поступление и расходование денежных средств по операционной деятельности предприятия, так как ряд результативных показателей этого плана служит исходной предпосылкой разработки других его составных частей.

На II этапе разрабатываются плановые показатели денежных потоков инвестиционной деятельности (с учетом денежного потока по операционной деятельности).

На III этапе рассчитываются денежные потоки финансовой деятельности предприятия, которая призвана обеспечить источники внешнего финансирования операционной и инвестиционной деятельности в плановом периоде.

На IV этапе прогнозируются валовой и чистый денежный потоки, а также динамика остатков денежных средств по предприятию в целом.

Первый этап

Прогнозирование поступления и использования денежных средств по операционной деятельности предприятия осуществляется двумя способами:

  • Исходя из планируемого объема реализации продукции (прямой метод);

  • Исходя из планируемой целевой суммы чистой прибыли (косвенный метод);

При планировании денежных потоков по операционной деятельности учитывается влияние таких показателей, как «прирост текущих пассивов», учитываемый в поступлении денежных средств, и «прирост текущих активов», учитываемый в затратах.

Необходимость расчета показателей прироста текущих активов и прироста текущих пассивов в финансовом планировании обусловлена тем, что при разработке плана ДДС эти показатели рассматриваются соответственно как расходование денежных средств на создание запасов сырья, материалов в увязке с объемом реализации продукции (прирост текущих активов) и как дополнительные источники финансовых ресурсов в виде кредиторской задолженности (прирост текущих пассивов).

Расчет плановой суммы чистого денежного потока осуществляется по следующей формуле:

ЧДПпл = ПДСпл – РДСпл,

ЧДПпл – плановая сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде;

ПДСпл – плановая сумма поступления денежных средств от реализации продукции;

РДСпл – плановая сумма расходования денежных средств предприятия.

Второй этап

Прогнозирование поступления и использования денежных средств по инвестиционной деятельности предприятия основой для расчета являются:

  1. Программа реального инвестирования, характеризующая объем вложения денежных средств в части отдельных осуществляемых или намечаемых к реализации инвестиционных проектов.

  2. Проектируемый к формированию портфель долгосрочных финансовых инвестиций.

  3. Предполагаемая сумма поступления денежных средств от реализации основных средств, нематериальных активов. В основу этого расчета должен быть положен план их обновления.

  4. Планируемый размер инвестиционной прибыли в виде дивидендов и процентов к получению.

Расчеты обобщаются в рамках позиций, предусмотренных стандартом отчета о движении средств предприятия по инвестиционной деятельности.

Третий этап

Прогнозирование поступления и использования денежных средств по финансовой деятельности предприятия осуществляется на основе потребности фирмы во внешнем финансировании, определенной по отдельным ее элементам. Основой этих расчетов является:

  1. Намечаемый объем эмиссии собственных акций или привлечения дополнительного паевого капитала. В план поступления денежных средств включается только та часть дополнительной эмиссии акций, которая может быть реализована в предстоящем периоде.

  2. Намечаемый объем привлечения долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов.

  3. Сумма ожидаемого поступления средств в порядке безвозмездного целевого финансирования. Эти показатели включаются в план ДДС на основе утвержденных государственных бюджетов или соответствующих бюджетов других органов.

  4. Суммы предстоящих выплат в плановом периоде основного долга по кредитам и займам. Расчет этих показателей осуществляется на основе конкретных кредитных договоров с банками и другими кредиторами.

  5. Предполагаемый объем дивидендных выплат акционерам. В основе этого расчета – планируемая сумма чистой прибыли предприятия и осуществляемая им дивидендная политика.

Показатели разработанного плана поступления и расходования денежных средств служат основой оперативного планирования различных видов денежных потоков предприятия. Форматы плана ДДС могут быть различными, но во всех случаях показатели плана ДДС взаимно связаны с формой плана ДиР, планом капитальных вложений и кредитным планом.

Так как на практике большинство показателей трудно спрогнозировать с достаточной точностью, то на практике данную методику планирования денежных потоков упрощают.

  1. Определить наиболее важные показатели, которые будут установлены в плане ДДС в качестве целевых (размер минимального и максимального конечного сальдо по месяцам).

  2. Установить три вида источника денежных средств:

  • От операций (с выделением предоплаты, продажи за наличный расчет, поступлений за продукцию, отгруженную ранее);

  • Внешнее финансирование (кредиты и инвестиции);

  • Прочие источники (авансы, поступления от участия в других видах деятельности кроме основной деятельности).

  1. Спрогнозировать поступление и расходование денежных средств по операционной деятельности предприятия, так как ряд результативных показателей этого плана служит исходной предпосылкой разработки других его составных частей.

  2. Детализировать статьи источников денежных средств каждого вида с выделением наиболее важных позиций (разбивкой поступлений

Форма N 4 «Отчет о движении денежных средств», тыс. руб.

————————————-T————T—————¬
¦ Показатель ¦За отчетный¦ За предыдущий ¦
+——————————T——+ год ¦ год ¦
¦ наименование ¦ код ¦ ¦ ¦
+——————————+——+————+—————+
¦ 1 ¦ 2 ¦ 3 ¦ 4 ¦
+——————————+——+————+—————+
¦Остаток денежных средств на¦ ¦ ¦ ¦
¦начало отчетного года ¦ 010 ¦ 200 ¦ 160 ¦
+——————————+——+————+—————+
¦ Движение денежных средств ¦ ¦ ¦ ¦
¦ по текущей деятельности ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦Средства, полученные от¦ ¦ ¦ ¦
¦покупателей, заказчиков ¦ 120 ¦ 5361 ¦ 4342 ¦
+——————————+——+————+—————+
¦Прочие поступления ¦ 130 ¦ 105 ¦ 84 ¦
+——————————+——+————+—————+
¦Денежные средства,¦ ¦ ¦ ¦
¦направленные: ¦ ¦ ¦ ¦
+——————————+——+————+—————+
¦на оплату приобретенных¦ ¦ ¦ ¦
¦товаров, работ, услуг,¦ ¦ ¦ ¦
¦сырья и иных оборотных¦ ¦ ¦ ¦
¦активов ¦ 150 ¦ (3796) ¦ (3095) ¦
+——————————+——+————+—————+
¦на оплату труда ¦ 160 ¦ (792) ¦ (580) ¦
+——————————+——+————+—————+
¦на выплату дивидендов,¦ ¦ ¦ ¦
¦процентов ¦ 170 ¦ (198) ¦ (222) ¦
+——————————+——+————+—————+
¦на расчеты по налогам и сборам¦ 180 ¦ (284) ¦ (210) ¦
+——————————+——+————+—————+
¦на прочие расходы ¦ 190 ¦ (204) ¦ (124) ¦
+——————————+——+————+—————+
¦Чистые денежные средства от¦ ¦ ¦ ¦
¦текущей деятельности ¦ 020 ¦ 192 ¦ 195 ¦
+——————————+——+————+—————+
¦ Движение денежных средств ¦ ¦ ¦ ¦
¦по инвестиционной деятельности¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦Выручка от продажи объектов¦ ¦ ¦ ¦
¦основных средств и иных¦ ¦ ¦ ¦
¦внеоборотных активов ¦ 210 ¦ 60 ¦ 20 ¦
+——————————+——+————+—————+
¦Выручка от продажи ценных¦ ¦ ¦ ¦
¦бумаг и иных финансовых¦ ¦ ¦ ¦
¦вложений ¦ 220 ¦ — ¦ — ¦
+——————————+——+————+—————+
¦Полученные дивиденды ¦ 230 ¦ — ¦ — ¦
+——————————+——+————+—————+
¦Полученные проценты ¦ 240 ¦ 40 ¦ 10 ¦
+——————————+——+————+—————+
¦Поступления от погашения¦ ¦ ¦ ¦
¦займов, предоставленных другим¦ ¦ ¦ ¦
¦организациям ¦ 250 ¦ — ¦ — ¦
+——————————+——+————+—————+
¦Приобретение дочерних¦ ¦ ¦ ¦
¦организаций ¦ 280 ¦ — ¦ — ¦
+——————————+——+————+—————+
¦Приобретение объектов основных¦ ¦ ¦ ¦
¦средств, доходных вложений в¦ ¦ ¦ ¦
¦материальные ценности и¦ ¦ ¦ ¦
¦нематериальных активов ¦ 290 ¦ (292) ¦ (110) ¦
+——————————+——+————+—————+
¦Приобретение ценных бумаг и¦ ¦ ¦ ¦
¦иных финансовых вложений ¦ 300 ¦ (20) ¦ (35) ¦
+——————————+——+————+—————+
¦Займы, предоставленные другим¦ ¦ ¦ ¦
¦организациям ¦ 310 ¦ (-) ¦ (-) ¦
+——————————+——+————+—————+
¦Чистые денежные средства от¦ ¦ ¦ ¦
¦инвестиционной деятельности ¦ 340 ¦ (212) ¦ (115) ¦
+——————————+——+————+—————+
¦ Движение денежных средств ¦ ¦ ¦ ¦
¦ по финансовой деятельности ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦Поступления от эмиссии акций¦ ¦ ¦ ¦
¦или иных долевых бумаг ¦ 410 ¦ — ¦ — ¦
+——————————+——+————+—————+
¦Поступления от займов и¦ ¦ ¦ ¦
¦кредитов, предоставленных¦ ¦ ¦ ¦
¦другими организациями ¦ 420 ¦ 840 ¦ 650 ¦
+——————————+——+————+—————+
¦Погашение займов и кредитов¦ ¦ ¦ ¦
¦(без процентов) ¦ 430 ¦ (750) ¦ (690) ¦
+——————————+——+————+—————+
¦Чистые денежные средства от¦ ¦ ¦ ¦
¦финансовой деятельности ¦ 040 ¦ 90 ¦ (40) ¦
+——————————+——+————+—————+
¦Чистое увеличение (уменьшение)¦ ¦ ¦ ¦

¦денежных средств и их¦ ¦ ¦ ¦
¦эквивалентов ¦ 050 ¦ 70 ¦ 40 ¦
+——————————+——+————+—————+
¦Остаток денежных средств на ¦ ¦ ¦ ¦
¦конец отчетного периода ¦ 060 ¦ 270 ¦ 200 ¦
L——————————+——+————+—————-

Анализ начинается с изучения результативного чистого денежного потока (табл. 2).

Таблица 2

Анализ результативного чистого денежного потока

Показатель Прошлый год Отчетный год Изменение Темп
роста,
%
Темп
прироста,
%
Сумма,
тыс.
руб.
Удельный
вес, %
Сумма,
тыс.
руб.
Удельный
вес, %
Сумма,
тыс.
руб.
Удельный
вес, %
1. Чистый денежный
поток от текущей
деятельности
195 487,5 192 274,3 -3 -213,2 98,5 -1,5
2. Чистый денежный
поток от
инвестиционной
деятельности
-115 -287,5 -212 -302,9 -97 -15,4 184,3 84,3
3. Чистый денежный
поток от финансовой
деятельности
-40 -100,0 90 128,6 130 228,6 -225,0 -325,0
4. Результативный
чистый денежный поток
(строка 1 + строка 2 +
строка 3)
40 100 70 100 30 175,0 75,0

Результаты расчетов показывают, что в отчетном году по сравнению с прошлым годом результативный чистый денежный поток коммерческой организации увеличился на 30 тыс. руб., или на 75%, что является безусловно позитивным явлением. Указанное изменение абсолютной величины результативного чистого денежного потока обусловлено увеличением чистого денежного потока от финансовой деятельности на 130 тыс. руб. при снижении чистых денежных потоков от текущей деятельности на 3 тыс. руб. и от инвестиционной деятельности на 97 тыс. руб.

При этом снизился удельный вес чистого денежного потока от текущей деятельности в результативном чистом денежном потоке на 213,2%, что свидетельствует об ухудшении качества результативного чистого денежного потока и является следствием опережающего темпа роста результативного чистого денежного потока, составившего 175,0%, по отношению к темпу роста чистого денежного потока от текущей деятельности, составившему лишь 98,5%.

Кроме того, если в прошлом году положительный чистый денежный поток от текущей деятельности (195 тыс. руб.) полностью покрывал отрицательный чистый денежный поток от инвестиционной деятельности (-115 тыс. руб.), то в отчетном году ситуация изменилась в худшую сторону, поскольку положительный чистый денежный поток от текущей деятельности (192 тыс. руб.) не покрывал отрицательный чистый денежный поток от инвестиционной деятельности (-212 тыс. руб.). Однако сумма чистых денежных потоков от текущей и финансовой деятельности (282 тыс. руб.) покрывала отрицательный чистый денежный поток от инвестиционной деятельности (-212 тыс. руб.). При этом большая часть отрицательного чистого денежного потока от инвестиционной деятельности (90,6% = (192 / 212) x 100%) была покрыта за счет положительного чистого денежного потока от текущей деятельности. Такая ситуация в целом также может быть охарактеризована как нормальная.

Далее анализируется чистый денежный поток от текущей деятельности (табл. 3).

Таблица 3

Анализ чистого денежного потока от текущей деятельности

Показатель Прошлый год Отчетный год Изменение Темп
роста,
%
Темп
прироста,
%
Сумма,
тыс.
руб.
Удельный
вес, %
Сумма,
тыс.
руб.
Удельный
вес, %
Сумма,
тыс.
руб.
Удельный
вес, %
1. Суммарный денежный
приток от текущей
деятельности,
в том числе:
4426 100 5466 100 1040 123,5 23,5
1.1. Денежные
средства, полученные
от покупателей,
заказчиков
4342 98,1 5361 98,1 1019 123,5 23,5
1.2. Прочие доходы 84 1,9 105 1,9 21 125,0 25,0
2. Суммарный денежный
отток от текущей
деятельности,
в том числе:
4231 100 5274 100 1043 124,7 24,7
2.1. Оплата
приобретенных товаров,
работ, услуг, сырья
и иных оборотных
активов
3095 73,2 3796 72,0 701 -1,2 122,6 22,6
2.2. Оплата труда 580 13,7 792 15,0 212 1,3 136,6 36,6
2.3. Выплата
дивидендов, процентов
222 5,2 198 3,8 -24 -1,4 89,2 -10,8
2.4. Расчеты по
налогам и сборам
210 5,0 284 5,4 74 0,4 135,2 35,2
2.5. Прочие расходы 124 2,9 204 3,9 80 1,0 164,5 64,5
3. Чистый денежный
поток от текущей
деятельности
(строка 1 — строка 2)
195 192 -3 98,5 -1,5

Как видно из результатов расчетов, приведенных в табл. 3, в отчетном году по сравнению с прошлым годом величина чистого денежного потока от текущей деятельности уменьшилась на 3 тыс. руб., или на 1,5%, что само по себе не может быть оценено положительно. Указанное снижение величины чистого денежного потока от текущей деятельности обусловлено увеличением суммарного денежного оттока от текущей деятельности на 1043 тыс. руб., или на 24,7%, при росте суммарного денежного притока от этого вида деятельности лишь на 1040 тыс. руб., или на 23,5%.

В свою очередь, увеличение суммарного денежного притока от текущей деятельности лишь на 1040 тыс. руб., или на 23,5%, связано с ростом поступлений денежных средств от покупателей и заказчиков на сумму 1019 тыс. руб., или на 23,5%, и ростом прочих денежных доходов на сумму 21 тыс. руб., или на 25,0%.

Увеличение же суммарного денежного оттока от текущей деятельности на 1043 тыс. руб., или на 24,7%, вызвано ростом оттоков денежных средств, связанных с оплатой приобретенных товаров, работ, услуг, сырья и иных оборотных активов, на сумму 701 тыс. руб., или на 22,6%, с оплатой труда — на сумму 212 тыс. руб., или на 36,6%, с расчетами по налогам и сборам — на сумму 74 тыс. руб., или на 35,2%, с ростом прочих денежных расходов на сумму 80 тыс. руб., или на 64,5%, при снижении величины денежных оттоков, связанных с выплатой дивидендов и процентов, на сумму 24 тыс. руб., или на 10,8%.

При этом в составе суммарного денежного притока от текущей деятельности в отчетном году по сравнению с прошлым годом структурных изменений не отмечено, а в составе суммарного денежного оттока от этого вида деятельности они могут быть оценены как несущественные.

Необходимо особо отметить превышение темпа роста суммарного денежного оттока от текущей деятельности, составившего 124,7%, над темпом роста суммарного денежного притока от этого вида деятельности, составившим 123,5%, которое на первый взгляд незначительно, но отражает тенденцию к формированию дефицита денежных средств от текущей деятельности и, следовательно, к ухудшению платежеспособности коммерческой организации и поэтому может рассматриваться как безусловно негативное явление.

Затем выполняется анализ чистого денежного потока от инвестиционной деятельности (табл. 4).

Таблица 4

Анализ чистого денежного потока от инвестиционной деятельности

Показатель Прошлый год Отчетный год Изменение Темп
роста,
%
Темп
прироста,
%
Сумма,
тыс.
руб.
Удельный
вес, %
Сумма,
тыс.
руб.
Удельный
вес, %
Сумма,
тыс.
руб.
Удельный
вес, %
1. Суммарный денежный
приток от
инвестиционной
деятельности,
в том числе:
30 100 100 100 70 333,3 233,3
1.1. Выручка от
продажи объектов
основных средств и
иных внеоборотных
активов
20 66,7 60 60,0 40 -6,7 300,0 200,0
1.2. Полученные
проценты
10 33,3 40 40,0 30 6,7 400,0 300,0
2. Суммарный денежный
отток от
инвестиционной
деятельности,
в том числе:
145 100 312 100 167 215,2 115,2
2.1. Приобретение
объектов основных
средств, доходных
вложений в
материальные ценности
и нематериальных
активов
110 75,9 292 93,6 182 17,7 265,5 165,5
2.2. Приобретение
ценных бумаг и иных
финансовых вложений
35 24,1 20 6,4 -15 -17,7 57,1 -42,9
3. Чистый денежный
поток от
инвестиционной
деятельности
(строка 1 — строка 2)
-115 -212 -97 184,3 84,3

Результаты расчетов показывают, что величина чистого денежного потока от инвестиционной деятельности как в прошлом году, так и в отчетном году имела отрицательное значение, уменьшившись при этом на 97 тыс. руб., или на 84,3%, что само по себе не может быть оценено положительно, хотя при этом следует иметь в виду тот факт, что инвестиционные вложения, как правило, имеют продолжительный срок окупаемости. Указанное снижение величины чистого денежного потока от инвестиционной деятельности обусловлено увеличением суммарного денежного оттока от инвестиционной деятельности на 167 тыс. руб., или на 115,2%, при росте суммарного денежного притока от этого вида деятельности лишь на 70 тыс. руб., или на 233,3%.

В свою очередь, увеличение суммарного денежного притока от инвестиционной деятельности лишь на 70 тыс. руб., или на 233,3%, связано с ростом поступлений денежных средств от продажи объектов основных средств и иных внеоборотных активов на сумму 40 тыс. руб., или на 200,0%, и ростом полученных процентов на сумму 30 тыс. руб., или на 300,0%.

Увеличение же суммарного денежного оттока от инвестиционной деятельности на 167 тыс. руб., или на 115,2%, вызвано ростом оттоков денежных средств, связанных с приобретением объектов основных средств, доходных вложений в материальные ценности и нематериальных активов, на сумму 182 тыс. руб., или на 165,5%, при снижении величины денежных оттоков, связанных с приобретением ценных бумаг и иных финансовых вложений, на сумму 15 тыс. руб., или на 42,9%.

При этом в составе суммарного денежного притока от инвестиционной деятельности в отчетном году по сравнению с прошлым годом снизился удельный вес денежных поступлений (выручки) от продажи объектов основных средств и иных внеоборотных активов и соответственно возрос удельный вес полученных процентов на 6,7%, что обусловлено превышением темпа роста полученных процентов (400,0%) над темпом роста выручки от продажи объектов основных средств и иных внеоборотных активов (300,0%). В составе же суммарного денежного оттока от этого вида деятельности возрос удельный вес денежного оттока, связанного с приобретением объектов основных средств, доходных вложений в материальные ценности и нематериальных активов, и соответственно снизился удельный вес денежного оттока, связанного с приобретением ценных бумаг и иных финансовых вложений, на 17,7%, что обусловлено превышением темпа роста денежного оттока, связанного с приобретением объектов основных средств, доходных вложений в материальные ценности и нематериальных активов, составившего 265,5%, над темпом роста денежного оттока, связанного с приобретением ценных бумаг и иных финансовых вложений, составившим всего 57,1%.

Необходимо особо отметить существенное превышение темпа роста суммарного денежного притока от инвестиционной деятельности, составившего 333,3%, над темпом роста суммарного денежного оттока от этого вида деятельности, составившим 215,2%, которое отражает наметившуюся тенденцию к возможному преодолению в будущем достаточно большего дефицита денежных средств от инвестиционной деятельности и, следовательно, к улучшению платежеспособности коммерческой организации и поэтому может рассматриваться как безусловно позитивное явление.

Следующим этапом проанализируем чистый денежный поток от финансовой деятельности (табл. 5).

Таблица 5

Анализ чистого денежного потока от финансовой деятельности

Показатель Прошлый год Отчетный год Изменение Темп
роста,
%
Темп
прироста,
%
Сумма,
тыс.
руб.
Удельный
вес, %
Сумма,
тыс.
руб.
Удельный
вес, %
Сумма,
тыс.
руб.
Удельный
вес, %
1. Суммарный денежный
приток от финансовой
деятельности,
в том числе:
650 100 840 100 190 129,2 29,2
1.1. Поступления от
займов и кредитов,
предоставленных
другими организациями
650 100 840 100 190 129,2 29,2
2. Суммарный денежный
отток от финансовой
деятельности,
в том числе:
690 100 750 100 60 108,7 8,7
2.1. Погашение займов
и кредитов (без
процентов)
690 100 750 100 60 108,7 8,7
3. Чистый денежный
поток от финансовой
деятельности
(строка 1 — строка 2)
-40 90 130 -225,0 -325,0

Как видно из результатов расчетов, приведенных в табл. 5, в отчетном году по сравнению с прошлым годом величина чистого денежного потока от финансовой деятельности возросла с отрицательного значения -40 тыс. руб. до положительного значения 90 тыс. руб., т.е. на 130 тыс. руб., или на -325,0%, что само по себе может быть оценено положительно. Указанное увеличение суммы чистого денежного потока от финансовой деятельности обусловлено увеличением суммарного денежного притока от финансовой деятельности на 190 тыс. руб., или на 29,2%, при росте суммарного денежного оттока от этого вида деятельности лишь на 60 тыс. руб., или на 8,7%. В свою очередь, увеличение суммарного денежного притока от финансовой деятельности на 190 тыс. руб., или на 29,2%, исключительно связано с ростом поступлений денежных средств от займов и кредитов, предоставленных другими организациями, на ту же сумму 190 тыс. руб., или на 29,2%.

Увеличение же суммарного денежного оттока от финансовой деятельности на 60 тыс. руб., или на 8,7%, вызвано исключительно ростом оттока денежных средств, связанного с погашением займов и кредитов (без процентов), на туже сумму 60 тыс. руб., или на 8,7%.

При этом в составе суммарных денежного притока и денежного оттока от финансовой деятельности в отчетном году по сравнению с прошлым годом структурных изменений не отмечено.

Необходимо особо отметить превышение темпа роста суммарного денежного притока от финансовой деятельности, составившего 129,2%, над темпом роста суммарного денежного оттока от этого вида деятельности, составившим лишь 108,7%, которое отражает тенденцию роста положительного чистого денежного потока от финансовой деятельности и, следовательно, к улучшению платежеспособности коммерческой организации и поэтому может рассматриваться как безусловно позитивное явление.

Таким образом, резюмируя результаты анализа результативного чистого денежного потока и чистых денежных потоков от каждого вида деятельности коммерческой организации, можно охарактеризовать ситуацию, связанную с ее денежными потоками в прошлом году и в отчетном году, в целом как удовлетворительную, а произошедшие изменения — как неоднозначные.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *