Ипотечные облигации

Краткое пособие для руководителей российских компаний.
Подготовлено в начале 1998 года.

Итак, Вам необходимо финансирование… Прежде всего, критически посмотрите на свое предприятие — жизнеспособно ли оно и стоит ли напрягаться ради проекта, который Вы хотите профинансировать. Если да, смело читайте дальше. Появятся вопросы — пишите мне.

Начнем с самого простого — попытаемся понять,

Какое бывает финансирование?

Вообще говоря, есть всего два способа проводить финансирование деятельности предприятия — прямое финансирование и долговое финансирование.

Долговое финансирование

Наверное, все знают, что такое долговое финансирование — про кредиты банков, по крайней мере, слышал каждый. Не останавливаясь на кредитах банков подробно, заметим только, что существует и несколько более сложный вид кредита — синдицированный кредит. Синдицированный кредит выдается, когда один банк-кредитор не имеет возможности выдать требуемую сумму, поскольку она превышает максимально допустимый для банка лимит на одного заемщика. В этом случае полную сумму кредита выдают несколько банков сразу.

Предприятия могут также привлекать долговое финансирование путем выпуска облигаций. Помимо облигаций, имеющих хождение на российском рынке ценных бумаг, крупные российские предприятия имеют возможность выпускать так называемые еврооблигации, которые обращаются на финансовых рынках Западной Европы. Для выпуска еврооблигаций требуется большая подготовительная работа, однако она с лихвой окупается возможностью привлечь весьма значительные объемы финансирования под очень разумный процент.

В последнее время в российской практике сложился определенный (и во многом положительный) опыт выпуска облигаций, которые погашаются путем предоставления услуг. Чаще всего такие финансовые инструменты используют региональные операторы связи, которые продают свои облигации желающим установить телефон, а затем погашают их путем установки телефона. Такие телефонные облигации при грамотной постановке бухгалтерского учета и соответствующем документировании операций с ними позволяют, помимо собственно привлечения финансирования, отсрочить выплату налога на добавленную стоимость (НДС) до момента фактического предоставления услуг.

Прямое финансирование

Прямое финансирование, на первый взгляд, выглядит очень просто. Инвестор вносит деньги или иное имущество в уставный капитал предприятия или покупает акции этого предприятия и, таким образом, получает право на долю в будущих прибылях (дивиденды). Величина доли определяется величиной вклада в уставный капитал или числом приобретенных акций.

Простота эта, однако, обманчива. Дело в том, что владение акциями дает инвестору право не только на долю в будущих прибылях, но и на долю в имуществе предприятия в случае его ликвидации. Это означает, что стоимость акций прибыльного предприятия может расти, даже если предприятие не платит дивидендов (нераспределенная прибыль — это ведь тоже имущество!). В сущности, именно такая картина и наблюдается сейчас на российском фондовом рынке.

Комбинированное финансирование

Существует целый ряд возможностей комбинировать долговое и прямое финансирование.

Предприятие имеет право выпускать привилегированные акции. Такие акции не дают инвестору права голоса на собрании акционеров, однако по ним должен быть установлен гарантированный дивиденд.

Предприятие может также выпускать конвертируемые облигации. Их отличие от обыкновенных облигаций состоит в том, что при определенных условиях они могут конвертироваться в акции.

В практике крупных предприятий встречаются и достаточно сложные структурированные финансовые продукты. Простейший структурированный продукт — это кредит под залог акций, находящихся на балансе предприятия. Если предприятие не может рассчитаться за кредит, кредитор просто становится акционером.

Обратите внимание — поскольку акции становятся предметом залога, для предприятия очень важно, чтобы они имели как можно более высокую рыночную цену и ликвидность. (Финансовый инструмент считается ликвидным если его можно быстро обратить в деньги.) Более высокая рыночная цена и большая степень ликвидности позволит предприятию получить такой кредит (да и любое другое структурированное финансирование) на гораздо более выгодных условиях.

Отсюда логически вытекает необходимость целенаправленной работы по повышению ликвидности и поддержанию рынка акций предприятия. Заниматься такой работой самому предприятию достаточно сложно — мало у кого есть необходимые знания и опыт. Однако в большинстве случаев это и не нужно — многие брокерские фирмы предоставляют такие услуги за очень скромное вознаграждение, а иногда и вовсе без такового. Выгода брокерской фирмы от такого сотрудничества состоит в том, что брокер получает от предприятия-эмитента более подробную информацию о состоянии дел на предприятии, а, значит, может составить себе более точное представление о справедливой рыночной стоимости акций. Кроме того, брокер получает комиссионное вознаграждение от сделок с акциями предприятия.

Российские предприятия, для которых важно быть представленными на международных финансовых рынках, в некоторых случаях выбирают еще более радикальный подход к проблеме повышения ликвидности и выпускают американские депозитарные расписки (American Depository Receipts, или ADR) на часть своих акций. Акции, на которые выпущены АДР, при этом хранятся в депозитарии-попечителе (в большинстве российских программ АДР в качестве депозитария-попечителя выступает The Bank of New York), а сами АДР свободно обращаются на фондовых рынках США и Западной Европы.

Теперь, когда мы знаем, какое финансирование возможно, поговорим немного о людях, которые предоставляют такое финансирование. Другими словами, спросим себя:

Какие бывают инвесторы?

Прежде чем отвечать на такой вопрос, поговорим немного о том, чего хотят инвесторы. На этот вопрос есть один простой ответ: инвесторам нужен доход. Однако, как и многие другие простые ответы, такой ответ принципиально неполный.

Большинство инвесторов полагают, что существует прямая связь между доходностью и рискованностью инвестиций. Другими словами, чем больше предполагаемый доход, тем меньше вероятность его получить. Помните об этом и никогда не предлагайте инвестору больше, чем реально необходимо по соображениям рискованности. С другой стороны, важно понимать, что Ваше восприятие риска может отличаться от восприятия риска инвестором.

Теперь уже можно поговорить собственно об инвесторах.

Коммерческие банки

Как уже говорилось ранее, о кредитах банков слышали все. Именно поэтому мы не будем подробно останавливаться на кредитной деятельности коммерческих банков. Заметим только, что существует один очень интересный вид кредитования, который пока еще не получил широкого распространения в российской банковской практике.

Как и любой другой инвестор, коммерческий банк заинтересован в снижении своих кредитных рисков. И Ваше предприятие может ему в этом помочь. Если у Вас есть крупный клиент, от которого стабильно поступают платежи по долгосрочному договору, у Вас есть реальная возможность получить банковский кредит под залог будущих платежей по этому договору. Банк, конечно, может потребовать открыть для таких расчетов отдельный счет и поддерживать на нем некоторый неснижаемый остаток. Соглашайтесь, но только на условиях более выгодной для Вас процентной ставки. Дайте банку понять, что более низкая доходность компенсируется значительным снижением риска.

Такое кредитование имеет очень серьезные перспективы и для предприятий, которые ведут большой объем безналичных расчетов с населением (телефонные станции, поставщики электроэнергии и газа). Банк-кредитор вполне в состоянии оценить объем и стабильность таких платежей в прошлом и сделать достаточно точный прогноз этих показателей на будущее.

Инвестиционные банки

Многие российские банки сегодня называют себя «инвестиционными», что, строго говоря, не совсем правильно. С точки зрения непрофессионала, любой банк — инвестиционный: ведь он инвестирует средства, размещенные клиентами на депозитах. Тем не менее, у инвестиционного банка есть очень точное определение — это инвестиционный институт, который занимается размещением новых выпусков ценных бумаг. Правильнее считать инвестиционный банк не инвестором, а финансовым посредником. Компания, желающая разместить (то есть продать) новый выпуск своих акций или облигаций, может привлечь инвестиционный банк для проведения публичного предложения или частного размещения этого выпуска. Очень часто инвестиционный банк привлекают к финансовым проектам на более ранних стадиях их реализации, чтобы специалисты инвестиционного банка помогли руководству компании решить, какого рода ценные бумаги и когда стоит выпускать, чтобы привлечь необходимый объем финансирования на наиболее выгодных условиях.

Существует два механизма взаимодействия между компанией-эмитентом и инвестиционным банком.

  1. Инвестиционный банк выкупает весь выпуск у эмитента по договорной цене, а затем перепродает его инвесторам по более высокой (если удастся) цене. Разница между этими двумя ценами составляет доход инвестиционного банка.
  2. Инвестиционный банк действует как агент эмитента, получая за это некоторый процент от полной стоимости размещенного выпуска.

В мировой практике инвестиционные банки часто привлекают для привлечения финансирования при крупных реорганизациях (акционирование структурного подразделения с организацией на его базе новой компании, слияние двух компаний или поглощение одной компании другой).

Торговые банки

Торговый банк (англ. merchant bank) — явление пока для России невиданное. Торговый банк похож и на коммерческий, и на инвестиционный. Торговые банки имеют очень большой капитал, который позволяет им приобретать ценные бумаги не только для перепродажи, но и как объекты инвестиций. Кроме того, торговые банки оказывают обычные в практике коммерческих банков расчетные и кредитные услуги.

Инвестиционные фонды

Об инвестиционных фондах можно говорить много и долго. Существует великое множество различных организационно-правовых форм инвестиционных фондов. Принято выделять две основные категории инвестиционных фондов: открытые и закрытые.

Открытые фонды допускают увеличение и уменьшение доли инвесторов в них в любое время. Именно поэтому открытые фонды наиболее привлекательны для мелких инвесторов, которые не могут внести в фонд значительные средства и не хотят связывать себя обещаниями оставить эти средства в фонде на значительный срок. Соответственно, открытые фонды стремятся вкладывать деньги своих инвесторов в наиболее ликвидные финансовые инструменты, которые при необходимости очень легко обратить в деньги.

Закрытые фонды, напротив, устанавливают определенные промежутки времени, в течение которых инвестор не имеет права забрать свои деньги из фонда. Многие закрытые фонды имеют очень высокие требования к объему инвестиций и, таким образом, рассчитаны в основном на институциональных клиентов. Закрытые фонды не предъявляют высоких требований к текущей ликвидности инвестиций и поэтому часто достигают более высокой доходности в долгосрочной перспективе.

Важно помнить, что у абсолютного большинства инвестиционных фондов имеется инвестиционная декларация, в которой черным по белому написано, в какие финансовые инструменты фонд имеет право инвестировать. В мировой практике известны фонды государственных облигаций, корпоративных облигаций, денежного рынка, недвижимости и акций. Существуют также сбалансированные фонды, инвестирующие в несколько видов финансовых инструментов.

Стратегические инвесторы

Все инвесторы, о которых мы говорили выше, обладают одним общим свойством — это чисто финансовые инвесторы. Финансовые инвесторы, как правило, не стремятся приобрести крупные (тем более контрольные) пакеты акций, не сильно разбираются в специфике работы предприятий, в которые инвестируют, и не вмешиваются в оперативное управление этими предприятиями. Все это — удел стратегических инвесторов. Наиболее яркий пример стратегических инвестиций в России — это приобретение контрольного пакета акций завода «Новомосковскбытхим» американским конгломератом Procter and Gamble. Инвестор наладил на заводе массовое производство своего стирального порошка «Тайд», а также предоставил рекламную и маркетинговую поддержку новомосковскому порошку «Миф». В настоящее время Procter and Gamble занят перепрофилированием предприятия — закрытием ранее существовавшего на нем лакокрасочного производства и созданием мощностей по выпуску своих традиционных продуктов, в основном моющих и чистящих средств.

Где-то посередине между финансовыми и стратегическими инвесторами стоят венчурные капиталисты и венчурные фонды. Такие инвесторы обычно стремятся приобрести значительную долю в предприятии (обычно 20-40%, иногда больше). Венчурный инвестор, как правило, не имеет своего плана развития предприятия, но требует, чтобы руководство предприятия разработало такой план и в целом придерживалось его в течение инвестиционного цикла. Инвестиционный цикл венчурного инвестора в большинстве случаев — от трех до десяти лет. Венчурный инвестор надеется, что за это время предприятие сможет значительно увеличить свои обороты и прибыли, рыночная стоимость предприятия значительно возрастет, и инвестор сможет выгодно продать свои долю в этом предприятии.

До того, как венчурный инвестор согласится начать инвестиции, он определяет свою стратегию выхода. Наиболее типичные стратегии выхода — это реализация приобретенных акций на биржевом рынке, продажа инвестиции стратегическому инвестору, продажа своей доли остальным акционерам или руководству предприятия.

Теперь, когда мы знаем, какое бывает финансирование и откуда оно берется, возникает логичный вопрос:

Какое финансирование лучше?

Скажем сразу — все зависит от того, для чего Вам нужно финансирование. Существует одно достаточно простое правило: срок, на который привлекается финансирование, должен примерно соответствовать времени жизни активов, на приобретение которых оно необходимо. На практике это означает, что оборотные средства стоит финансировать за счет краткосрочных кредитов, а основные — из долгосрочных кредитов или за счет прямого финансирования.

Есть еще одно несложное правило: чем более рискованным для внешнего инвестора является проект, тем меньше шансов профинансировать его в долг.

И в заключение — один совет. Помните, что Ваши потенциальные инвесторы — профессионалы в области финансов. Постарайтесь привлечь профессионалов и на свою сторону!

Версия для печати

28 апреля 2018 г.ОбзорКонтакты для прессы: pr@lp.ru

18 апреля 2018 года Президентом Российской Федерации был подписан Федеральный закон 75-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» в части регулирования структурных облигаций».

Таким образом, известные ранее в международной практике структурные облигации были наконец-то урегулированы российским законодательством. Ниже мы привели краткое описание того, что такое структурные облигации в российском праве.

Отсутствие гарантии номинала

Структурные облигации – это ценные бумаги, выплаты по которым осуществляются при наступлении или ненаступлении определенных обстоятельств.

Такими обстоятельствами могут быть:

внешние индикаторы; (не)исполнение обязательств третьими лицами; иные обстоятельства, предусмотренные законом или Банком России; изменения значений, рассчитываемых на основании параметров, указанных выше.

При этом если от наступления/ненаступления указанных выше обстоятельств зависит только размер дохода, такие облигации не являются структурными.

Эмитенты

Структурные облигации могут выпускаться ограниченным кругом лиц:

кредитные организации; брокеры; дилеры; специализированные финансовые общества.

Инвесторы

Структурные облигации могут приобретаться только квалифицированными инвесторами, однако нормативными актами Банка России могут быть определены критерии, при соблюдении которых структурные облигации могут предлагаться физическим лицам, не являющимся квалифицированными инвесторами.

Обеспечение

Обеспечение облигаций залогом является обязательным условием в случае, если структурные облигации выпускаются брокерами, дилерами или специализированными финансовыми обществами. При этом предметом залога могут являться денежные требования и (или) иное имущество.

С более подробной информацией о структурных облигациях вы можете ознакомиться в наших ранее подготовленных материалах по

Условия обработки персональных данных

На обработку всех моих персональных данных, указанных в заявке, любыми способами, включая сбор, запись, систематизацию, накопление, хранение, уточнение (обновление, изменение), извлечение, использование, передачу (распространение, предоставление, доступ), обезличивание, блокирование, удаление, уничтожение, обработку моих персональных данных с помощью автоматизированных систем, посредством включения их в электронные базы данных, а также неавтоматизированным способом, в целях продвижения Агентом и/или Партнером товаров, работ и услуг, получения мной информации, касающейся продуктов и услуг Агента и/или Партнеров.

На получение от Агента или Партнера на мой номер телефона, указанный в настоящей заявке, СМС-сообщений и/или звонков с информацией рекламного характера об услугах АО «ДОМ.РФ», АКБ «РОССИЙСКИЙ КАПИТАЛ» (АО) (их правопреемников, а также их надлежащим образом уполномоченных представителей), Партнеров, в том числе путем осуществления прямых контактов с помощью средств связи. Согласен (-на) с тем, что Агент и Партнеры не несут ответственности за ущерб, убытки, расходы, а также иные негативные последствия, которые могут возникнуть у меня в случае, если информация в СМС-сообщении и/или звонке, направленная Агентом или Партнером на мой номер мобильного телефона, указанный в настоящей заявке, станет известна третьим лицам.

Указанное согласие дано на срок 15 лет или до момента отзыва мной данного согласия. Я могу отозвать указанное согласие, предоставив Агенту и Партнерам заявление в простой письменной форме, после отзыва обработка моих персональных данных должна быть прекращена Агентом и Партнерами.

Поделись полезной страницей:

Облигации — это вид ценных бумаг, которые имеют номинальную стоимость и позволяют обычным людям стать кредиторами, инвестируя денежные накопления в развитие различных объектов и сфер.

В отличие от акций, эти долговые ценные бумаги делают человека, который их купил, кредитором, а не совладельцем компании, что уменьшает его риски. В данной статье мы разберем такой термин как эмиссия ценных бумаг, проясним некоторые моменты и узнаем как облигации появляются на свет и зачем.

Что это такое?

Термин «эмиссия» означает «выпуск», таким образом, эмиссия облигаций — это появление этих ценных бумаг на свет и вступление их в обращение на рынке финансов.

Облигации эмитируются исключительно юридическими лицами (коммерческими компаниями, акционерными обществами, обществами с ограниченной ответственностью и др.), государством, регионами и муниципальными властями на уровне местного самоуправления городских населённых пунктов или районов, поэтому облигаций от физических лиц быть не может.

Вышеуказанные субъекты и структуры государственной и муниципальной исполнительной власти, «печатающие» облигации, называются эмитентами облигаций.

Как выпускаются?

Чтобы выпустить облигации, и их появление было бы официальным и законным, эмитенты должны пройти последовательную процедуру:

  • внутренние согласования и решение о размещении облигаций;
  • утверждение данного решения;
  • государственную регистрацию этого процесса;
  • собственно размещение этих ценных бумаг, то есть произведение сделок, в результате которых они попадают к своим первым владельцам — обычным гражданам или юридическим субъектам;
  • обязательную регистрацию полного отчета об итогах или составление представления в регистрирующий орган о выпуске.

Проспект эмиссии

Документ, в котором описаны необходимые сведения о предстоящем выпуске облигаций, называют проспектом эмиссии. Проспект подготавливает выпускающий эмитент. В нём должна содержаться полная информация о компании. Цель документа — честно предоставить все необходимые данные, которые могут понадобиться инвестору для принятия решения.

В документе должно быть описание бизнеса компании и его особенностей, бизнес-план, данные о доходах и прибыли, информация о руководителях и акционерах, факторы риска и так далее.

Подробнее про процедуру эмиссии ценных бумаг можно посмотреть в следующей короткой лекции:

Условия

Кроме того, должны быть соблюдены определённые условия, а именно: номинальная стоимость выпущенных долговых ценных бумаг не должна быть больше суммы уставного капитала организации-эмитента (тех денег и имущества, которые числятся на организации после ее регистрации). Также предприятие, либо иная структура, продуцирующая облигации, должна иметь достаточное финансовое обеспечение для их погашения (на момент выпуска).

Организациям эмиссию можно совершать только в том случае, если они совершили полную оплату уставного капитала, а полную эмиссию облигаций — только на третьем году существования акционерного общества с надлежащим образом утверждёнными двумя годовыми балансами.

Таким образом, можно закрепить гарантии защиты прав вкладчиков.

СПРАВКА. Выпуск облигаций может осуществляться путем закрытой и открытой подписки.

Открытая подписка предполагает возможность приобретения ценных бумаг неограниченным кругом лиц у публичных эмитентов, например, открытых акционерных обществ. При закрытой подписке, продажа облигаций производится определённому ограниченному кругу лиц, указанных в решении о дополнительном выпуске ценных бумаг. Закрытые подписки могут производить любые организации.

Эмитенты и их цели

В общем случае, целью эмиссии облигаций для эмитента является заём дополнительных денежных средств без риска вмешательства инвесторов во внутренние дела компании.

Эмиссия облигаций разными эмитентами осуществляется, исходя из конкретных целей, которые они преследуют. Получить денежные ресурсы в долг, официально установив взаимоотношения между инвесторами и заёмщиками, с помощью облигаций могут:

  • индивидуальные предприниматели — на ведение предпринимательской деятельности;
  • начинающие компании — для формирования первоначального капитала с целью развития бизнеса;
  • мелкие фирмы — с целью укрупнения производства, при успешном продвижении на финансовом рынке, либо же для использования возможности спасти предприятие, находящееся в убытке, и «оживить» производство;
  • крупные корпорации — для обеспечения стратегических целей развития предприятий, в том числе еврооблигации для установления финансово-экономических взаимоотношений с иностранными компаниями;
  • госпредприятия — для реконструкции и развития, модернизации производства (внедрения современного оборудования или технологий);
  • некоммерческие предприятия (они также частично могут вести коммерческую деятельность, чтобы обеспечить финансово основные направления своей работы);
  • муниципалитеты — для пополнения бюджетных средств, расходуемых на выплаты работникам бюджетной сферы, развития инфраструктуры, жилищно-коммунального хозяйства, внедрения социальных проектов;
  • государство — для пополнения государственной казны с целью выравнивания ситуации на международном рынке, предотвращения инфляции и обесценивания отечественной валюты, на развие целевых государственных программ.

Естественно, мы указали только некоторые примеры целей выпуска долговых ценных бумаг, на практике данные направления очень разноплановы.

Например, в этом видео, рассказывают как провести эмиссию ценных бумаг и чем это полезно для бизнеса или стартапа:

ОФЗ

Эмитентом ОФЗ выступает Министерство финансов Российской Федерации, а данные облигации являются частью государственного внутреннего долга Российской Федерации.

ОФЗ — переводится как Облигации Федерального Займа, так называют государственные облигации в РФ.

Первая эмиссия ОФЗ в истории была в 1995 году, купон тогда был переменным и зависел от средней взвешенной доходности ГКО за определенное количество торговых сессий, выплаты производились раз в полгода. Но в 1998 году случился кризис и на смену пришли сначала ОФЗ-ПД, в которых купонный доход был постоянным на весь срок обращения и известен заранее. Годом позже появились ОФЗ-ФД (фиксированный доход), их выдавали владельцам старых докризисных облигаций ГКО и ОФЗ-ПК.

С 2015 года выпускаются ОФЗ с индексируемым номиналом. Купон у таких облигаций фиксированный, но доход за каждый период получается разный, так как пересчитывается номинальная стоимость самой бумаги, от которой он считается. Которая, в свою очередь, определяется в зависимости от индекса потребительских цен на товары и услуги в РФ. Пересчет происходит ежемесячно.

Все эти ОФЗ можно купить на бирже через брокера. Но есть ещё один вид государственных облигаций, который можно приобрести по упрощенной схеме в банке — это ОФЗ-Н.

Читайте подробнее про ОФЗ и их виды в нашей отдельной статье.

Покупка через банки

Сами банки не являются брокерами, но у многих из них есть дочерние компании с выходом на биржу. В случае с ОФЗ-Н, сделано исключение и банк является агентом и получает за это агентское вознаграждение. Такая услуга есть только в двух крупнейших банках — Сбербанке и ВТБ, воспользоваться ей можно даже через личный кабинет, открывать счёт на брокерское обслуживание для этого не нужно.

Первый выпуск облигаций ОФЗ-Н (так называемых «народных облигаций») произошёл в апреле 2017 года на общую сумму 20 млрд рублей с датой окончания размещения облигаций 25 октября того же года. Последующие эмиссии облигаций федеральных займов происходят отдельными выпусками, а их объем зависит от общего объема ценных государственных бумаг, который устанавливает правительство на соответствующий год.

Общий объем выпуска облигаций — 15 млрд рублей при номинальной стоимости одной единицы 1 тысяча рублей.

СПРАВКА. Банки имеют права на эмиссию своих облигаций. Но важно помнить, любой банк — это коммерческая организация, и их облигации торгуются вместе с облигациями других компаний и могут быть рискованными. Купить их можно только через биржу.

Возможно, вам будет интересно, почитать про все виды облигаций.

Эмиссия данных облигаций имеет одну отличительную особенность – номинальная стоимость уже выпущенных ценных бумаг, постоянно пересматривается и изменяется с учётом инфляции (поскольку бумаги хранятся централизованно; данные постоянно отображаются на сайте Минфина, так что каждый вкладчик имеет возможность контролировать происходящие изменения). Таким образом, когда придёт время погашения облигаций ОФЗ, их держатель получит номинальную стоимость облигации и причитающийся купон, с поправкой на разницу в ценах, произошедшую за время хранения облигации.

Подведём итоги

Как видим, эмиссия облигаций даёт возможность эмитентам решить существующие финансовые проблемы на уровне отдельных фирм, муниципалитета и даже государства. Для вкладчиков же – это возможность заработать, сохраняя свои активы. А вложение в ОФЗ, даёт дополнительную возможность обойти инфляционные процессы и получить максимальный доход. При этом, вкладчики могут спокойно сидеть в онлайне в режиме «ухо востро», изучая судьбы своих инвестиций.

8924 просмотра Поставьте оценку статье и помогите стать лучше: 4.571 / 5 (7 голосов) – честный рейтинг статьи от читателей. Заметили ошибку в тексте? Пожалуйста, выделите её и нажмите Ctrl + Enter Понравилась статья? Поделись с друзьями:

Что такое ОФЗ-ИН

ОФЗ ИН — это облигации федерального займа с номиналом, индексируемым в зависимости от уровня инфляции. Эти выпуски защищают инвестора от роста цен в экономике, давая премию к текущему уровню инфляции на протяжении всего срока обращения.

«ИН» — означает Индексируемый номинал.

В английском языке такие выпуски называются «Inflation-linked Bonds». Поэтому по-русски их часто называют просто «линкеры».

В США аналогом таких бумаг выступают TIPS — Treasury Inflation Protected Securities. Казначейство США выпустило первую такую ценную бумагу в январе 1997 г. А пионером выступила Финляндия в далеком 1946 г.

Какие инфляционные выпуски есть в России

В данный момент в обращении находится два выпуска ОФЗ-ИН с номерами: 52001 и 52002

Разница между выпусками лишь в сроках обращения. Оферт по этим облигациям не предусмотрено. Уровень инфляции

Эмитент: Министерство финансов Российской Федерации

Генеральный агент по размещению, выкупу и обмену ОФЗ-ИН: Банк России

Номинал на дату начала размещения: 1000 руб.

Как происходят расчеты

По ОФЗ-ИН купонная доходность постоянна — она составляет 2,5% годовых от номинала на отчетную дату.

Изменение доходности облигаций происходит за счет роста номинала ценной бумаги. Он увеличивается на размер инфляции и снижается при дефляции.

Значения индекса потребительских цен (ИПЦ) публикуются Росстатом, федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим функции по выработке государственной политики и нормативно-правовому регулированию в сфере официального статистического учета, формированию официальной статистической информации о социальных, экономических, демографических, экологических и других общественных процессах в Российской Федерации.

Пример индексации номинальной стоимости ОФЗ-ИН:

Номинал на дату начала размещения облигаций: 1000 руб. ИПЦ в ценах 2000 г. на дату начала размещения: 487,8

Для индексации номинала облигации за август 2015 г. используются данные по инфляции за май 2015 г. ИПЦ в ценах 2000 г. за май 2015 г.: 489,5. Инфляция за май 2015 г.: 0,349%

Номинал облигации на 1 сентября 2015 г.:

Пример расчета купонного дохода по ОФЗ-ИН

Процентная ставка купонного дохода: 2,5% годовых. Дата выплаты купонного дохода: 30 июня 2016 г. Купонный период: 182 дня. Номинал облигации на дату выплаты купонного дохода: 1100 руб.

Размер купонного дохода на облигацию:

Прочие особенности

— Минимальное значение номинала в дату погашения (nominal floor): 1000 руб. То есть даже в случае продолжительной дефляции, гашение облигаций все равно будет проходит по цене не ниже 1000 руб.

— ОФЗ-ИН включены в ломбардный список Банка России и используются в операциях РЕПО с ЦБ.

— ОФЗ-ИН характеризуется меньшей волатильностью по сравнению со стандартными облигациями с той же дюрацией из-за более низких инфляционных рисков.

— Выпущенные Минфином ОФЗ-ИН обладают высокой ликвидностью и относительно низкими спредами между ценами покупки/продажи.

Кому подходят ОФЗ-ИН

ОФЗ-ИН — это страховка от инфляционных рисков. Облигации представляет идеальный вариант для защиты средств от инфляции для широкого круга лиц: от частных лиц до профессиональных инвесторов.

Инструмент подходит участникам рынка с любым объемом капитала, а также позволяет обогнать уровень инфляции и не бояться за то, что деньги обесценятся. Облигации прекрасно подходят для пенсионных фондов и частных долгосрочных сбережений.

Естественно, выпуски ОФЗ-ИН также можно использовать для диверсификации своего инвестиционного портфеля, снижая инфляционные риски.

Как купить ОФЗ-ИН

Для приобретения данного инструмента необходимо открыть брокерский счет. Покупка ОФЗ-ИН происходит точно так же, как покупка любой другой облигации или акции на рынке. В торговом терминале необходимо найти нужные нам инструменты, ОФЗ 52001 или ОФЗ 52002, и выставить заявку на заданный объем.

В терминале QUIK облигации находятся в списке «МБ ФР: Т+ Облигации». Как и у других облигаций стоимость ОФЗ-ИН показывается в процентах к номиналу, а не в рублях.

Стоит ли покупать ОФЗ-ИН именно сейчас

По мере роста инфляции к целевым 4% к концу 2018 г. реальные процентные ставки в банках могут сократиться до 2% и ниже. Это делает ОФЗ-ИН с постоянной реальной ставкой в 2,5% отличной альтернативой банковским депозитам.

Существуют периоды, когда покупка ОФЗ-ИН несет в себе риски получения пониженной доходности относительно бенчмарка. Это ситуации, когда в экономике ожидается устойчивое снижение инфляции. В нашем случае в июле 2018 г. мы наоборот находимся в той ситуации, когда вероятность роста инфляции достаточно высокая, а риск ее дальнейшего снижения крайне низок. Об этом говорит сам Центробанк. Сейчас уровень инфляции составляет около 2,3% г/г и, как ожидается, будет плавно двигаться в сторону 3,5-4% к IV кварталу 2018 г.

Стать инвестором

БКС Брокер

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *