Основы инвестиционного анализа

Цель и задачи инвестиционного анализа

Принятие эффективных управленческих решений является важнейшим фактором роста экономического потенциала предприятия при ограниченных производственных ресурсах, его финансового состояния, конкурентоспособность в перспективе.

В ходе постановки и решения комплекса задач, относящихся к проблемам реализации долгосрочных капитальных вложений на действующих предприятиях, возникает необходимость одновременного обоснования финансовых (объемы, условия и источники финансирования), инвестиционных (оптимальное распределение собственных и привлеченных ресурсов) и управленческих решений (оптимальная структура расходов, профессиональный уровень персонала, технический уровень оборудования и др.) В связи с этим обоснование целесообразности реализации инвестиционного проекта на действующих предприятиях целесообразнее рассматривать с позиции анализа его влияния на эффективность хозяйственной деятельности предприятия.

Цель инвестиционного анализа состоит в:

· объективной оценке потребности, возможности, целесообразности, доходности и безопасности осуществления краткосрочных и долгосрочных инвестиций на действующих предприятиях;

· разработке направлений инвестиционного развития предприятии и приоритетных областей эффективного вложения капитала;

· определение финансовой возможности предприятия для финансирования инвестиционной программы;

· разработке приемлемых условий и базовых ориентиров инвестиционной политики;

· оперативное выявление факторов (объективных и субъективных, внутренних и внешних), влияющих на появление отклонений фактических результатов инвестирования от запланированных;

· обоснованием оптимальных инвестиционных решений, укрепляющих конкурентные преимущества предприятия в соответствии с его тактическими и стратегическими целями.

Сравнительная характеристика направлений инвестиционного анализа по классификационным признакам представлена в табл. 14.1.

Таблица 14.1.

Сравнительная характеристика важнейших направлений анализа

Инвестиционной деятельности предприятии

Классификационный признак Анализ и оценка влияния реализации инвестиционной программы на эффективность хозяйственной деятельности предприятии
Задачи анализа Комплексная оценка потребности и условий инвестирования Обоснование выбора источников финансирования Выявление внешних и внутренних факторов, воздействующих на результаты реализации инвестиционного проекта оценка влияния эффективности использования ресурсов на деятельность предприятия Минимизация предпринимательского риска
Объекты Анализа Инвестиции в реальные активы Источники финансирования инвестиций Внешние внутренние условия реализации проекта
Субъекты анализа Организации, осуществляющие инвестиции Внешние консультанты и консалтинговые организации Отделы проектного финансирования и кредитования коммерческих банков
Информационная база анализа Бухгалтерская и статистическая отчетность; маркетинговая информация; заключение аудиторских и консалтинговых фирм; федеральные и региональные законодательные акты; методические материалы; периодические и специальная научная литература; компьютерная сеть Internet; компьютерная обработка данных с использованием прикладных программ;
Пользователи информации Владельцы организации (акционеры, пайщики) и ее администрация, управленческий персонал, частные инвесторы, банки, инвестиционные фонды и страховые общества, государственные контрольные органы, органы исполнительной власти, выступающие гарантом при выдаче кредитов, экологические организации
Длительность проведения анализа Период жизненного цикла инвестиционного проекта
Методы анализа Сравнительный, балансовый, элиминирования, комплексной оценки, корреляционно-регрессионный, математического программирования, имитационного моделирования, контрольно-аналитические исследования
Вид анализа Внешний, внутренний, перспективный, оперативный, ретроспективный, комплексный
Цель анализа Оценка уровня риска и неопределенности инвестиционного Проекта Расчет будущих денежных потоков по периодам жизненного цикла инвестиционного проекта Оценка влияния реализации инвестиционного проекта на финансовые показатели деятельности предприятия Выявление и использование внутрихозяйственных резервов для повышения эффективности производства Принятие управленческих решений реализации инвестиционного проекта

Последовательность анализа эффективности реализации инвестиционного проекта можно представить в следующем виде:

· подготовка исходной информации для определения объема инвестиций, необходимых для решения конкретной цели предприятия с учетом источников их финансирования;

· расчет нормативных уровней себестоимости и прибыли от реализации инвестиционного проекта;

· анализ отклонения нормативной себестоимости по каждой статье калькуляции и поэлементной разрезе;

· анализ влияния каждого вида потребленного ресурса на прибыльность предприятия;

· определение и сопоставление нормативной и фактической прибыли, нормы прибыли на капитал;

· сравнение рентабельности реализации проекта предприятием с аналогичным показателем до его реализации;

· расчет дисконтированного срока окупаемости и сопоставление со сроком, установленным инвестором;

· определение потребности в основных и оборотных средствах с учетом источников их финансирования;

· анализ и оценка финансового состояния предприятия до и после реализации инвестиционного проекта;

Таким образом, оценка инвестиционного проекта должна проходить в соответствии с требованиями финансового и экономического анализа. С финансовой и экономической точек зрения, инвестирование может быть определено как долгосрочные вложения экономических ресурсов для получения прибыли в будущем. Главный аспект этого вложения – преобразование финансовых ресурсов в производительные активы, представляемые инвестициями в основной капитал и чистым оборотным капиталом.

Преобразование ликвидных финансовых ресурсов в производительные активы представляет собой финансовые стороны инвестиций. Финансирование проекта включает себя разработку соответствующей финансовой схемы с учетом финансовой возможности предприятии и инвесторов.

Финансовый анализ рассматривает различные альтернативы и

разработку стратегии проекта, которые по существу определяют маркетинговые стратегии, значимость проекта, производственные ресурсы, производственные мощности и технологию и обеспечивают тем самым критерий для оценки финансового и экономического результата инвестиционного проекта.

В общем, прибыль на вложенный капитал является главным, но не единственным критерием оценки эффективности инвестиционных решений, так как инвестирование определяется не только как ориентированное на прибыль долгосрочное вложение ресурсов, но и как преобразование финансовых средств в производительные активы. Учитывая, что результаты от вложения зависят от эффективности использования этих активов, любое управленческое решение о промышленных инвестициях должно основываться на следующих критериях, связанных с реализацией инвестиционного проекта:

· сравнение предложенной стратегии для достижения цели инвестиционного проекта с альтернативными стратегиями;

· соответствие стратегии развития производственной мощности и технологии, наличию производственных ресурсов;

· уровень эффективности использования производственных ресурсов, заложенных в проекте, в сравнении с альтернативным использованием производственных ресурсов;

· соответствие инвестиционного проекта финансовым возможностям инвестора;

· соответствие структуры оттоков и притоков реальных денежных средств минимальным требованиям инвесторов;

· обеспечение платежеспособности для выполнения финансовых обязательств;

· степень чувствительности финансовых ресурсов к инфляциям, относительным изменениям цен, экономической политики государства.

Анализ эффективности инвестиционных проектов

Страница
3

а) б)

где — отток денежных средств — приток денежных средств

Графическое представление типового инвестиционного проекта

а) с ординарным денежным потоком

б) с неординарным денежным потоком

С формальной точки зрения любой инвестиционный проект зависит от ряда параметров, которые в процессе анализа подлежат оценке и нередко задаются в виде дискретного распределения, что позволяет проводить этот анализ в режиме имитационного моделирования. В наиболее общем виде инвестиционный проект P представляет собой следующую модель:

P = {ICi, CFk, n, r},

где ICi — инвестиция в i-м году, i = 1,2,… ,m;

CFk – приток денежных средств в k-м году, k = 1,2,… ,n;

n – продолжительность проекта;

r – ставка дисконтирования.

Инвестиционные проекты, анализируемые в процессе составления бюджета капитальных вложений, имеют определенную логику.

¨ . С каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток (Cash Flow), элементы которого представляют собой либо чистые оттоки (Net Cash Outflow), либо чистые притоки денежных средств (Net Cash Inflow). Под чистым оттоком в k-м году понимается превышение текущих денежных расходов по проекту над текущими денежными поступлениями (при обратном соотношении имеет место чистый приток). Денежный поток, в котором притоки следуют за оттоками, называется ординарным. Если притоки и оттоки чередуются, денежный поток называется неординарным.

¨ Чаще всего анализ ведется по годам, хотя это ограничение не является обязательным. Анализ можно проводить по равным периодам любой продолжительности (месяц, квартал, год и др.). При этом, однако, необходимо помнить о сопоставимости величин элементов денежного потока, процентной ставки и длины периода.

¨ Предполагается, что все вложения осуществляются в конце года, предшествующего первому году реализации проекта, хотя в принципе они могут осуществляться в течение ряда последующих лет.

¨ Приток (отток) денежных средств относится к концу очередного года.

¨ Коэффициент дисконтирования, используемый для оценки проектов с помощью методов, основанных на дисконтированных оценках, должен соответствовать длине периода, заложенного в основу инвестиционного проекта (например, годовая ставка берется только в том случае, если длина периода — год).

Необходимо особо подчеркнуть, что применение методов оценки и анализа проектов предполагает множественность используемых прогнозных оценок и расчетов. Множественность определяется как возможность применения ряда критериев, так и безусловной целесообразностью варьирования основными параметрами. Это достигается использованием имитационных моделей в среде электронных таблиц.

Этапы инвестиционного анализа

Таким образом, анализ эффективности намечаемых инвестиций включает в себя следующие шесть этапов:

1. Определение стоимости (затрат) проекта

2. Оценка ожидаемых потоков денежных средств от этого проекта, включая стои­мость активов на определенную временную дату.

3. Оценка ожидаемых потоков платежей с учетом фактора времени, т.е. построение дисконтированного потока платежей.

4. Оценка риска запроектированных потоков денежных средств при помощи информации о вероятностном распределении потоков денежных средств.

5. Оценка стоимости капитала, необходимого для реализации проекта на базе дисконтированной стоимости.

6. Определение критериев эффективности и сравнение дисконтированной стоимости ожидаемых денежных поступлений с требуе­мыми капиталовложениями или издержками проекта.

Если дисконтированная стоимость этих активов превышает издержки по ним, то этот проект следует принять. В противном случае проект должен быть отвергнут. (Альтернативно: может быть подсчитан ожидаемый коэффициент окупаемости капиталовложений по этому проекту, и если этот коэффициент окупаемости превышает требуемый проектный коэффициент, то проект принимается.)

Классификация методов инвестиционного анализа

Наиболее важным из статических методов является «срок окупаемости», который показывает ликвидность данного проекта. Недостатком статических методов является отсутствие учета фактора времени.

Динамические мето­ды, позволяющие учесть фактор времени, отражают наиболее современные подходы к оценке эффективности инве­стиций и преобладают в практике крупных и средних предпри­ятий развитых стран. В хозяйственной практике России приме­нение этих методов обусловлено также и высоким уровнем ин­фляции.

Динамические методы часто называют дисконтными, по­скольку они базируются на определении современной величины (т.е. на дисконтировании) денежных потоков, связанных с реа­лизацией инвестиционного проекта.

При этом делаются следующие допущения:

• потоки денежных средств на конец (начало) каждого периода реализации проекта известны;

• определена оценка, выраженная в виде процентной ставки (нормы дисконта), в соответствии с которой средства могут быть вложены в данный проект. В качестве такой оценки обычно используются: средняя или предельная стоимость капитала для предприятия; процентные ставки по долго­срочным кредитам; требуемая норма доходности на вложен­ные средства и др. Существенными факторами, оказывающими влияние на ве­личину оценки, являютсяинфляция и риск.

>Статические методы

Срок окупаемости инвестиций (PaybackPeriod — PP)

Перейти на страницу номер:

Инвестиционный анализ. Цели и задачи

Инвестиционный анализ — это комплекс методических и практических приемов и методов разработки, обоснования и оценки целесообразности осуществления инвестиций с целью принятия инвестором эффективного решения.

Цель инвестиционного анализа состоит в объективной оценке целесообразности осуществления краткосрочных и долгосрочных инвестиций, а также разработке базовых ориентиров инвестиционной политики компании.

Задачи:

  • 1. Комплексная оценка потребности и наличия требуемых условий инвестирования.
  • 2. Обоснованный выбор источников финансирования и их цены.
  • 3. Выявление факторов (объективных и субъективных, внутренних и внешних), влияющих на отклонение фактических результатов инвестирования от запланированных ранее.
  • 4. Оптимальные инвестиционные решения, укрепляющие конкурентные преимущества фирмы и согласующиеся с её тактическими и стратегическими целями.
  • 5. Приемлемые для инвестора параметры риска и доходности.
  • 6. Послеинвестиционный мониторинг и разработка рекомендаций по улучшению качественных и количественных результатов инвестирования.

Функции:

Разработка упорядоченной структуры сбора данных, которая бы обеспечила эффективную координацию мероприятий при выполнении инвестиционных проектов.

  • 1. Оптимизация процесса принятия решений на основе анализа альтернативных вариантов, определения очередности выполнения мероприятий и выбора оптимальных для инвестиций технологий.
  • 2. Четкое определение организационных, финансовых, технологических, социальных и экологических проблем, возникающих на различных стадиях реализации инвестиционных проектов.
  • 3. Содействие принятию компетентных решений о целесообразности использования инвестиционных ресурсов.

Объекты инвестиционного анализа можно разграничить в зависимости от того, осуществляется ли анализ реальных инвестиций или финансовых инвестиций. Объекты реальных инвестиций могут быть разными по характеру. Типичным объектом капиталовложений могут быть затраты на земельные участки, здания, оборудование. Помимо затрат на разного рода приобретения предприятию приходится также производить другие многочисленные затраты, которые дают прибыль через длительный период времени. Такими затратами являются, например, инвестиции в исследования, совершенствование продукции, рекламу, сбытовую сеть, реорганизацию предприятия и обучение персонала. Таким образом, объектами анализа реальных инвестиций являются отдельные проекты или их комбинации, включая капиталовложения в строящиеся, реконструируемые или расширяемые предприятия, здания, сооружения (основные фонды); объекты природопользования; нематериальные активы; земельные участки и оборотные активы. В анализе финансовых инвестиций в качестве объектов анализа выступают различные организационноправовые и финансовые аспекты инвестирования в ценные бумаги (корпоративные акции и облигации, государственные обязательства, векселя Центрального банка).

Субъекты инвестиционного анализа — это пользователи аналитической информации, прямо или косвенно заинтересованы в результатах и достижениях инвестиционной деятельности. К их числу, прежде всего, относятся владельцы, руководство, персонал, поставщики, покупатели, кредиторы, государство (в лице налоговых, статистических и других органов, которые анализируют информацию с точки зрения своих интересов для принятия инвестиционных решений). Объект анализа выбирается в зависимости от того, каковы причины, побудившие инвестора осуществить данную инвестицию. Они могут быть различны, однако в целом их можно объединить по принципу получения дохода:

  • 1. Реальные инвестиции проводятся с целью снижения затрат на производство продукции.
  • 2. Финансовые инвестиции проводятся с целью получения дохода от курсовой разницы или дивидендов.

Основными законодательными актами, регулирующими порядок осуществления инвестиционной деятельности в Российской Федерации, является Гражданский кодекс РФ, Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» от 26.06.91 № 1488-1 Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.99 № 39-ФЗ, Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.96 № 39-ФЗ (с изм. И доп. От 26.11.98), Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция утверждена 21.06.99 Минэкономики, Минфином и Госстроем РФ), Международные стандарты финансовой отчетности, Руководство по оценке эффективности инвестиций (методика ЮНИДО) и др. В этих нормативных документах раскрывается содержание базовых понятий инвестиционного анализа.

Метод инвестиционного анализа

Главная » Предпринимателю » Метод инвестиционного анализа


Вернуться назад на Инвестиционный анализ
Для решения задач инвестиционного анализа применяются приемы и методы, позволяющие количественно оценить результаты инвестиционной деятельности в разрезе отдельных ее аспектов (как в статике, так и в динамике).
Основные методы инвестиционного анализа:
— горизонтальный;
— вертикальный;
— сравнительный;
— коэффициентный;
— интегральный.
1. Горизонтальный (или трендовый) инвестиционный анализ базируется на изучении динамики отдельных показателей инвестиционной деятельности во времени.
Рассчитываются темпы роста (прироста) отдельных инвестиционных показателей за ряд периодов и определяются общие тенденции их изменения (или тренда).
В инвестиционном анализе наибольшее распространение получили следующие разновидности трендового анализа:
— исследование динамики показателей отчетного периода в сопоставлении с показателями предшествующего периода (месяца, квартала, года).
— исследование динамики показателей отчетного периода в сопоставлении с показателями аналогичного периода прошлого года (за базу может быть выбран какой-либо месяц, например тот в котором выручка наибольшая и показатели этого месяца сравниваются с показателями этого же месяца предшествующего года).
— исследование динамики показателей за ряд предшествующих периодов.
Все виды трендового анализа дополняются обычно исследованием влияния отдельных факторов на изменение соответствующих результативных показателей инвестиционной деятельности.
2. Вертикальный (или структурный) инвестиционный анализ базируется на структурном разложении обобщающих показателей инвестиционной деятельности предприятия.
Рассчитываются удельные веса отдельных структурных составляющих, изменение удельных весов, влияние структурных сдвигов.
В инвестиционном анализе наибольшее распространение получили следующие виды вертикального анализа:
— структурный анализ инвестиций;
— структурный анализ инвестиционных ресурсов;

— структурный анализ денежных потоков от инвестиционной деятельности.
3. Сравнительный инвестиционный анализ базируется на сопоставлении отдельных групп аналогичных показателей между собой.
Рассчитываются величины абсолютных и относительных отклонений сравниваемых показателей.
В инвестиционном анализе наибольшее распространение получили следующие виды сравнительного анализа:
— анализ показателей инвестиционной деятельности данного предприятия по сравнению со среднеотраслевыми показателями;
— анализ показателей инвестиционной деятельности данного предприятия по сравнению с показателями предприятия-конкурента;
-анализ отчетных и плановых показателей инвестиционной деятельности.
4. Коэффициентный анализ (R-анализ) базируется на расчете и сравнении разнообразных финансовых показателей деятельности предприятия между собой.
Рассчитываются различные относительные показатели инвестиционной деятельности, и выявляется их влияние на финансовое состояние предприятия в целом.
В инвестиционном анализе наиболее часто рассчитываются следующие виды коэффициентного анализа:
— анализ показателей ликвидности и платежеспособности;
— анализ показателей финансовой устойчивости;
— анализ показателей рентабельности;
— анализ показателей деловой активности.
5. Интегральный анализ позволяет получить наиболее углубленную (многофакторную) оценку инвестиционной деятельности предприятия. Здесь наибольшее распространение получили следующие виды интегрального анализа:
1) дюпоновская система интегрального анализа эффективности использования активов предприятия. Эта система анализа, разработанная фирмой «Дюпон» (США), предусматривает разложение показателя «коэффициента рентабельности активов» на ряд частных финансовых показателей, взаимосвязанной в единой системе.
В основе этой системы анализа лежит «модель Дюпона», в соответствии, с которой коэффициент рентабельности используемых активов предприятия представляет собой произведение рентабельности продаж продукции на коэффициент оборачиваемости активов.
2) система СВОТ — анализа (SWOT – analysis) инвестиционной деятельности.
Название этой системы представляет собой аббревиатуру начальных букв терминов, характеризующих объекты этого анализа:
S – сильные стороны предприятия;
W- слабые стороны предприятия;
О — возможности развития предприятия;
Т – угрозы развития предприятия (trears).
Основной целью СВОТ – анализа является комплексное исследование сильных и слабых сторон инвестиционной деятельности предприятия, а также позитивного и негативного влияния отдельных внешних факторов на результаты осуществления инвестиционной деятельности фирмы в целом в прогнозном периоде.
3) объективно-ориентированная модель интегрального анализа формирования чистой инвестиционной деятельности. Концепция этого анализа базируется на использовании компьютерной технологии и ряда специальных прикладных программ. Основной концепцией является представление модели формирования чистой прибыли от инвестиций в виде совокупности взаимодействующих финансовых блоков, непосредственно формирующих сумму чистой инвестиционной прибыли. Пользователь сам формирует систему таких блоков исходя из специфики инвестиционной деятельности. После построения модели пользователь сам наполняет все блоки количественными характеристиками в соответствии с отчетной информацией предприятия. А программа сама рассчитывает влияние этих блоков на величину чистой инвестиционной прибыли.

Например, в систему блоков, формирующих чистую инвестиционную прибыль, входит:
— выручка от продаж,
— объем реализации,
— величина собственных и заемных инвестиционных ресурсов,
— скорость оборота инвестированных оборотных средств,
— длительность технологического цикла и т.д.
Показатели всех перечисленных блоков вводятся в программу, а программа сама рассчитывает влияние этих показателей на общую величину чистой инвестиционной прибыли.
4) интегральная система портфельного анализа. Этот анализ основан на использовании «портфельной теории», по которой уровень прибыльности портфеля финансовых инвестиций рассматривается в одной связке с уровнем риска портфеля (система «доходность – риск»). В соответствии с этой теорией можно за счет формирования «оптимального портфеля» (соответствующего подбора ценных бумаг) снизить уровень риска и соответственно повысить прибыльность. Следует помнить, что между рискованностью и прибыльностью ценных бумаг существует прямо пропорциональная зависимость, чем более рискованны вложения, тем больше ожидаемая прибыль, наиболее прибыльными являются венчурные ценные бумаги. Когда-то к ним относились ценные бумаги предприятий занимающихся компьютерными технологиями, сотовая связь и т.д.
Анализ структуры и цены капитала в инвестиционном анализе:
— Источники формирования инвестиционных ресурсов.
— Особенности расчета цены отдельных источников капитала.
— Средневзвешенная цена капитала.
— Оптимизация структуры источников финансирования инвестиционных ресурсов.
Инвестиционные ресурсы представляют собой все виды денежных и иных активов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты инвестирования.
Все источники формирования инвестиционных ресурсов делятся на три основные группы:
— собственные источники;
— заемные источники;
— привлеченные источники.
К собственным источникам относят:
— нераспределенная прибыль;
— фонды накопления и фонды потребления;
— амортизационные отчисления.
К заемным источникам относят:
— долгосрочные кредиты и займы;
— целевой государственный кредит, направленный на конкретный вид инвестирования;
— инвестиционный лизинг – одна из разновидностей долгосрочного кредитования, предоставляемая в натуральной форме и погашаемая в рассрочку;
— налоговый инвестиционный кредит.
К привлеченным источникам можно отнести:
— эмиссия акций компании;
— эмиссия инвестиционных сертификатов – привлечение различных инвестиционных фондов к инвестиционной деятельности этого предприятия;
— взнос сторонних (отечественных и зарубежных) инвесторов в уставной капитал;
— безвозмездное предоставление государственными органами и коммерческими структурами средств на целевое финансирование (примером могут служить дотации из федерального бюджета или спонсорская помощь).
Особенности заемного капитала состоят в следующем:
— заемный капитал не меняет структуры собственности фирмы, но означает изменение обязательств. Рост обязательств означает рост риска, т.к. в отличие от дивидендов, они защищены кредитным договором (т.е. если дивиденды, в крайнем случае, можно не выплатить, то кредит необходимо выплачивать в любом случае);
— выплата процентов по заемному капиталу освобождается от налогообложения (в России – по учетной ставке ЦБ + 3%), а дивиденды выплачиваются из чистой прибыли;
— привлечение заемного капитала – как правило, более дешевый, и быстрый способ инвестирования проекта, чем привлечение собственного капитала (эмиссия акций);
— использование заемного капитала приводит к увеличению денежного потока.
В инвестиционном анализе значительную роль играет показатель «стоимости (цены) капитала». Стоимость капитала – это средства, уплачиваемые предприятием за пользование финансовыми ресурсами.
Привлекая заемные средства, заемщик должен просчитать их стоимость, при этом эффективно финансировать ИП за счет заемных средств, только в том случае, когда норма прибыли по ИП больше, чем плата за заемные средства.
В инвестиционном анализе при расчете стоимости капитала принято выделять 4 основных источников:
— банковские ссуды и кредиты;
— обыкновенные акции;
— привилегированные акции;
— нераспределенная прибыль;
Каждый из названных источников имеет разную стоимость.
Стоимость заемного капитала определяется явными затратами фирмы на его приобретение – это та ставка процента, которую предприятие вынужденно платить ссудодателю за предоставленные кредиты. Если мы говорим о банковском кредите, то цена капитала есть ставка кредитования (если предприятие, берет в банке 100 000р. под 10 % годовых, то стоимость этого элемента будет 10 000р).
Однако необходимо учитывать некоторые особенности заемных источников финансирования. К этим особенностям относят, прежде всего, налоговый эффект.
Налоговое законодательство разрешает затраты, связанные с выплатой процентов по кредиту, относить на себестоимость продукции, т.е. исключать из налогооблагаемой прибыли. Это отнесение спасает некоторую часть денежного потока.

Инвестиции
Риски инвестиций
Инвестиционная деятельность
Инвестирование
Инвестиционный проект
Инвестиционная оценка


| | Вверх

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *