Производные финансовые инструменты

Производные финансовые инструменты

Дериватив (иначе — производный финансовый инструмент) – это контракт, условия которого обязуют одну сторону поставить другому участнику сделки базовые активы по фиксированной цене и в рамках оговоренных сроков. К категории базовых активов обычно относят: товары, валюта, опционы, ценные бумаги и т. д.

Дериватив (в отличие от стандартных договоров на куплю-продажу) имеет свойство становиться объектом купли-продажи. Таким образом, дериватив — это ценная бумага, однако этот статус зависит от законодательства конкретной страны. Цена дериватива и ее колебания связаны напрямую со стоимостью базового актива, однако совпадают они далеко не всегда. В большинстве случаев деривативы приобретаются с целью хеджирования во времени валютного либо ценового риска, для получения прибыли ввиду колебания цен базового актива.

Специфика дериватива состоит в том, что эмитент может не являться собственником базового актива, а количество обязательств по деривативу совершенно не связано с количеством базового актива, находящегося в обращении на рынке.

На рынке ценных бумаг в обороте участвуют следующие виды деривативов:

  • опционы;
  • процентные опционы;
  • свопционы;
  • свопы;
  • кредитные дефолтные свопы;
  • валютные свопы;
  • конвертируемые облигации;
  • фьючерсы;
  • форварды;
  • варранты;
  • соглашения о будущей процентной ставке;
  • депозитные расписки;
  • контракты на разницу цен;
  • кредитные производные;
  • персональные композитные инструменты.

Свойства и критерии деривативов

Производные инструменты имеют ряд признаков, которые характеризуют их в полной мере и позволяют отличить эти ценные бумаги от других:

  • стоимость производных ценных бумаг меняется соответственно колебанию стоимости базовых активов (кредитный индекс либо рейтинг, индекс ставок или стоимостей, обменный курс, стоимость товара либо ценной бумаги, а также процентная ставка);
  • приобретение дериватива требует минимальных (в отличие от других инструментов финансового рынка) финансовых затрат;
  • расчет дериватива проводится в будущем по отношению ко времени создания дериватива.

Все деривативы, в независимости от их базового актива, должны отвечать некоторым условиям, составляющим смысл нахождения на рынке данных ценных бумаг:

  • рынок производных инструментов непосредственным образом связан с товарным рынком и рынком ценных бумаг;
  • основой производных инструментов являются базовые активы либо другие деривативы;
  • целью использования дериватива (в большей части случаев) является получение спекулятивной прибыли на торгах.

Деривативы — это инструмент, позволяющий страховать финансовые риски эмитенту-владельцу базовых активов. Эта ценная бумага позволяет производителю, к примеру, сельхозпродукции, продать товар по твердой фиксированной цене в независимости от состояния дел на рынке.

Производные финансовые инструменты: понятие, виды и основные стратегии использования

В статье проведён анализ сущности производных финансовых инструментов, изучены основные виды деривативов, выявлены основные стратегии использования данных инструментов.

Ключевые слова:дериватив, производный финансовый инструмент, фьючерс, форвард, опцион, своп, спекуляция, хеджирование, арбитраж.

Рынок производных финансовых инструментов, или деривативов, является одним из самых быстро растущих сегментов финансового рынка. Производные финансовые инструменты получили значительное распространение в рыночных экономиках в условиях финансовой глобализации. Благодаря широким возможностям рынок деривативов привлекает большой круг участников: от частных спекулянтов до риск-менеджеров крупных организаций.

Рассмотрим, в чём заключается сущность деривативов и каковы основные стратегии применения данных инструментов.

Итак, производный финансовый инструмент — договор (контракт) реализации для его сторон прав и/или исполнение обязательств, связанных с изменением цены базового актива, лежащего в основе данного финансового инструмента, и ведущих к положительному или отрицательному финансовому результату для каждой стороны . Так, в основе дериватива лежит определённый базовый актив, которым могут являться товар, ценная бумага, процентные ставки, валюта, статистические данные и многое другое.

Согласно российскому законодательству, к производным финансовым инструментам относятся фьючерсы, форварды, опционы и свопы. Различают биржевые и внебиржевые деривативы. Так, к биржевым деривативам относят опционы и фьючерсы, к внебиржевым — форварды и свопы.

Представим определение каждого из инструментов:

— фьючерс — биржевой контракт, обязывающий его владельца осуществить (или принять) поставку товара определенного вида, качества и количества по определенной цене в оговоренный момент времени в будущем ;

— форвард — это контракт на совершение сделки купли-продажи базового актива в будущем по заранее оговорённой цене, обращается на внебиржевом рынке, составляется на договорной основе, базовый актив при этом не стандартизирован ;

— опцион — это контракт, который даёт право, но не налагает обязательства, его покупателю на покупку (в случае, если это опцион-колл) либо на продажу (в случае, если это опцион-пут) определённого базового актива у продавца (надписанта) опциона в течение оговоренного срока исполнения контракта (до даты экспирации) по заранее оговоренной цене (цене-страйк) с уплатой за это право продавцу премии (цены контракта) ;

— своп — это соглашение между сторонами, заключающееся в обмене платежами; по сути это несколько форвардных контрактов, обязательства по которым возникают с определённой периодичностью .

Рассмотрим основные стратегии использования данных инструментов, а именно спекуляцию, хеджирование и арбитраж.

Спекуляция — это совершение сделок с целью получения прибыли от изменения рыночной стоимости инструмента. Спекулянты обеспечивают ликвидность рынка, однако готовы принять все риски на себя. Срочный рынок привлекателен для спекулянта большими возможностями ввиду того, что в сущность данных инструментов заложен механизм кредитного плеча. Так, для открытия позиции на срочном биржевом рынке необходимо внести лишь маржу или премию, поэтому деривативы позволяют игрокам совершать сделки на гораздо большую сумму по сравнению с той, которой располагает инвестор.

Однако соотношение доходности и риска говорит о том, что чем выше потенциально возможный доход, тем выше и риск. Поэтому целесообразно отметить, что вложения в биржевые деривативы несут в себе очень высокие риски, так как в случае движения рынка в обратном направлении участник сделки может понести немалые убытки.

Таким образом, вложение денег в производные финансовые инструменты является очень интересным и весьмадоходным способом инвестирования, который, при условии правильного обращения с ним, способен значительно увеличить первоначальный капитал. При этом желательно обладать хотя бы минимальными знаниями, связанными с законами инвестирования, и понимать законы рынка .

Второй стратегией использования деривативов является хеджирование рисков. Обратимся к понятию хеджирования.

Хеджирование — это страхование, снижение риска от потерь, обусловленных неблагоприятными для продавцов или покупателей изменениями рыночных цен на товары в сравнении с теми, которые учитывались при заключении договора .

Многие компании, работающие с иностранными поставщиками по системе отсрочки платежа, часто сталкиваются с риском потерь от колебаний валютного курса. Это так же характерно и для организаций, специализирующихся на товарах, цены на которые обладают высокой волатильностью как внутреннем, так и на внешнем рынках (например, сельскохозяйственная продукция, металлы, нефть и нефтепродукты). Для компенсации этого вида риска в частности политикой многих западных компаний предусматривается использование хеджирования .

Суть хеджирования состоит в том, что на срочном рынке заключается сделка, доходность по которой будет отрицательна коррелирована с доходностью базового актива. Любое изменение цены принесёт продавцу и покупателю выигрыш на одном рынке и проигрыш на другом. Таким образом, хеджирование позволяет зафиксировать цену в будущем .

Фьючерсы могут торговаться с премией (ситуация контанго), могут со скидкой (ситуация бэквордэйшн), поэтому зачастую есть возможность не только захеджировать позицию по базовому активу, но и получить прибыль в размере базиса за вычетом издержек. Важно отметить, что при хеджировании фьючерсами финансовый результат хеджера будет одинаковый в случае движения цены базового актива в любом направлении .

В случае с покупкой опциона (колл или пут) сумма, которую необходимо будет временно затратить на хеджирование, будет определяться премией по выбранной цене-страйк. По сравнению с фьючерсами опционы являются менее затратными и рискованными.

Фьючерсы желательно применять тогда, когда есть уверенность в прогнозах относительно будущего развития событий на рынке. Однако условия такого контракта требуют обязательного исполнения сделки и при ошибочных прогнозах возможны потери. Поэтому, чтобы ограничить риск хеджирования определенной суммой, целесообразнее применять опционы.

Стоит отметить, что фьючерсные и опционные контракты являются срочными и стандартизированными, и довольно сложно найти такие контракты, которые смогли бы захеджировать риск, как того желает инвестор.

Однако помимо стандартизированных контрактов на рынке широкое распространение получили внебиржевые деривативы — форварды и свопы, которые позволяют эффективно хеджировать базисный риск и имеют большую гибкость относительно условий заключения контракта.

Внебиржевые инструменты хеджирования заключаются на договорной основе и позволяют учесть любые условия срочной сделки. Однако не всегда легко найти контрагента по сделке ввиду низкой ликвидности внебиржевых деривативов.

Хеджирование форвардными контрактами подразумевает использование внебиржевых срочных сделок купли/продажи активов. Заключаемые контракты могут быть заключены на условиях полной поставки активов обоими сторонами (поставочные) или поставки одним контрагентом разницы между рыночной ценой на базовый актив на момент исполнения сделки и ценой контракта (индексные) .

Своп-контракт также широко используется в хеджировании валютных, процентных, товарных рисков. Сфера применения данного финансового инструмента колоссальна. Так, к примеру, товарный своп позволяет зафиксировать покупателю и продавцу соответственно цены покупки и продажи базового актива в будущем на протяжении долгого периода времени.

Таким образом, предназначение хеджирования в том, чтобы устранить неопределенность будущих денежных потоков (как отрицательных, так и положительных), что позволит иметь полное представление о будущих доходах и расходах, возникающих в процессе финансовой или коммерческой деятельности .

Третьей стратегией применения производных финансовых инструментов является арбитраж. Арбитраж — извлечение фиксированной прибыли за счёт открытия противоположных позиций на один и тот же базовый актив, но на различных рынках. Так как существует рынок деривативов носит производный характер, то это даёт возможность совершения арбитражных операций.

Так, если цена на базовый актив и цена на срочном рынке, приведённые к одному и тому же периоду времени, будут отличаться, то это даёт возможность проведения арбитражной сделки.

Помимо рассмотренных выше стратегий, есть ещё множество возможностей, которые предлагают финансовому рынку производные финансовые инструменты. Так, деривативы широко используются при формировании инновационных финансовых продуктов, внедряемых посредством финансового инжиниринга в различные сферы экономической деятельности.

Таким образом, производные финансовые инструменты предлагают современному рынку большие возможности, связанные с хеджированием рисков, проведением спекулятивных и арбитражных сделок, внедрением инновационных продуктов на финансовый рынок. Развитие рынка производных финансовых инструментов и использование его возможностей будет способствовать совершенствованию деятельности различных субъектов финансового рынка.

Литература:

1. Анисимова Ю. А., Аюпов А. А. Модели хеджирования финансовых рисков на рынках электрической энергии / Ю. А. Анисимова, А. А. Аюпов // Вектор науки Тольяттинского государственного университета. — 2012. — № 3. — С. 111–115.

2. Коваленко О. Г., Медведева О. Е. Банковские риски: сущность, классификация / О. Г. Коваленко, О. Е. Медведева Вектор науки Тольяттинского государственного университета. — 2013. — № 3. — С. 340–344.

3. Курилова А. А. Использование теории активных систем в принятии решений по хеджированию рисков предприятиями автопрома / А. А. Курилова // Вектор науки Тольяттинского государственного университета. — 2011. — № 1. — С. 320–326.

4. Курилова А. А., Курилов К. Ю. Хеджирование валютных и товарных рисков с использованием опционов предприятиями автомобильной промышленности // Аудит и финансовый анализ. — 2011. — № 2. — С. 132–137

5. Макшанова Т. В., Коваленко О. Г. Производные ценные бумаги и финансовые инструменты: сущность и возможности применения / Т. В. Макшанова, О. Г. Коваленко // Вектор науки Тольяттинского государственного университета. — 2013. — № 3. — С. 348–352.

6. Павлова Е. В. Сущность производных финансовых инструментов / Е. В. Павлова // Вектор науки Тольяттинского государственного университета. — 2011. — № 3. — С. 214–217.

7. Полтева Т. В., Мингалёв Н. В. Анализ финансовых инструментов инвестирования: соотношение риска и доходности / Т. В. Полтева, Н. В. Мингалёв // Карельский научный журнал. — 2013. — № 4. — С. 33–36.

8. Полтева Т. В. Хеджирование и арбитраж на рынке депозитарных расписок / Т. В. Полтева // Азимут научных исследований: экономика и управление. — 2013. — № 3. — С. 19–22.

9. Фатхуллина Л. И. Хеджирование рыночных рисков / Л. И. Фатхуллина // Экономика и управление в XXI веке: тенденции развития. — 2013. — № 12. — С. 222–227.

Да, гуголь оплошал 🙂
Вот, что нашлось:
№ 302-П
ПОЛОЖЕНИЕ
О правилах ведения бухгалтерского учета в кредитных организациях, расположенных на территории Российской Федерации
1.4. Доходы и расходы определяются с учетом разниц, связанных с применением встроенных производных инструментов, неотделяемых от основного договора (далее — НВПИ).
1.4.1. В целях настоящего Порядка под НВПИ понимается условие договора, определяющее конкретную величину требований и(или) обязательств не в абсолютной сумме, а расчетным путем на основании курса валют (в том числе путем применения валютной оговорки), рыночной (биржевой) цены на ценные бумаги или иные активы, ставки (за исключением ставки процента), индекса или другой переменной.
1.4.2. В целях настоящего Порядка под валютной оговоркой понимается условие договора, согласно которому требование и(или) обязательство подлежит исполнению в оговоренной валюте (валюта обязательства), но в сумме, эквивалентной определенной сумме в другой валюте (валюта-эквивалент) или условных единицах по согласованному курсу.
И вот здесь много и интересно:
http://www.riskofficer.ru/showthread.php?t=2796
ответ Goablin
Для затравки:
Как следует из сравнения двух нормативных актов, российское определение отличается от данного в МСФО. Российская сторона под производным финансовым инструментом понимает условие контракта, а МСФО — собственно производный инструмент. Данный подход приобретает принципиальное значение с позиций бухгалтерского учета и налогообложения.
Такое расхождение в значительной степени связано и с тем, что законодательство понимает под НВПИ. В настоящее время единственным производным инструментом, обращающимся на организованном (биржевом) рынке, является фьючерс, а на внебиржевом рынке обращаются форвард, фьючерс и т.п., в том числе и по поставке ценных бумаг. В соответствии с п. 7.2 Приложения N 15 к проекту новой редакции Положения N 205-П дополнительные условия о последующих конвертациях сумм требований и/или обязательств в другую валюту НВПИ не являются и подлежат отражению в бухгалтерском учете как срочная часть сделки «своп».
Другими словами, Банк России не относит «своп» к производным финансовым инструментам. МСФО-39 к встроенным производным инструментам относит:
— опцион на конвертацию в долевые ценные бумаги, встроенный в долговой инструмент, конвертируемый в обыкновенные акции (с позиции владельца);
— опционы «кэп» и «флор», встроенные в основной договор, имеющий форму долгового инструмента, при условии, что ставка исполнения опциона «кэп» выше рыночной процентной ставки, а ставка исполнения опциона «флор» ниже рыночной процентной ставки на момент выпуска инструмента;
— инфляционный индекс арендных платежей. Если арендованные активы приобретаются за счет заемных средств;
— производные финансовые инструменты, относящиеся к иностранной валюте, встроенные в договоры на покупку или продажу нефинансовых статей, если иностранная валюта не является валютой одной из сторон по договору, не является валютой, в которой обычно выражается стоимость соответствующего товара или услуги в ходе торговых операций во всем мире, и не является валютой, которая обычно используется в таких договорах в той сфере экономической деятельности, в которой совершается данная операция.
Как видим, международный стандарт применяет более широкое толкование НВПИ. Формулировки российского нормативного акта, кроме отсутствия перечня производных инструментов, несут и массу неточных и размытых выражений: «иные активы», «другие переменные». Так, в форме Отчета о прибылях и убытках, изложенной в Приложении N 15 к проекту новой редакции Положения N 205-П, даны категории доходов/расходов по НВПИ. На основании Приложения N 15 можно сделать вывод, что НВПИ могут быть ценными бумагами, валютными ценностями и некими другими активами, которые изменяются под влиянием индекса цен и других переменных. Причем документ не дает ответа на вопрос, что именно понимается под этим. Остается только надеяться, что в скором времени Банк России внесет ясность в терминологию.
Там достаточно большой материал, будет время — почитаю внимательнее. В общем, Катя — вам карты в руки
(К вопросу о 15 страницах в день — кто посчитает, сколько времени может уйти на поиск нужного материала, причем по своей теме? А знать все, как известно, невозможно)

Производный финансовый инструмент

Производный финансовый инструмент (дериватив) – финансовый инструмент, в основе которого заложены обязательства в отношении других инвестиционных активов или товаров. Фактически дериватив – это ценная бумага на ценную бумагу. Существует несколько основных видов производных ценных бумаг: фьючерсы, форвардные контракты, свопы, опционы, свопционы, контракты на разницу.

Деривативы условно разделяются на категории в соответствии с теми активами, которые лежат в их основе.

1. Финансовые производные ценные бумаги – контракты, основанные на процентных ставках по краткосрочным и долгосрочным облигациям США, Великобритании и других стран.

2. Валютные производные ценные бумаги – контракты на курс евро/доллар, доллар/иена и другие мировые валюты.

3. Индексные производные ценные бумаги – контракты на индексы акций, такие как S&P 500, Nasdaq 100, FTSE 100, а в России также фьючерсы на индексы акций ММВБ и РТС.

4. Производные ценные бумаги на акции. На ММВБ в том числе торгуются фьючерсы на ряд российских акций ведущих компаний: «ЛУКОЙЛ», «Ростелеком» и т.д.

5. Товарные производные ценные бумаги – контракты на энергоресурсы, например нефть. На драгоценные металлы – золото, платину, палладий, серебро. На цветные металлы – алюминий, никель. На сельхозпродукцию – пшеница, сою, мясо, кофе, какао и даже на концентрат апельсинового сока.

Только в небольшом количестве сделок (до 3%) происходит реальная поставка активов, лежащих в основе производных ценных бумаг. Преимущественно сделка урегулируется путем взаимных расчетов в денежной форме через процедуру клиринга.

Производные ценные бумаги используются для двух целей.

Во-первых, для страхования финансовых рисков (хеджирования). Например, производитель сельхозпродукции может защитить себя от падения цен на его продукцию в будущем, когда он планирует собрать урожай. Или автомобильный концерн, которому требуется заранее известное количество цветного металла для производства в будущем, может застраховаться от его удорожания на определенный период.

Во-вторых, производные ценные бумаги – один из самых доходных инструментов для проведения спекулятивных операций. Действительно, для покупки фьючерсного контракта на 100 тыс. евро против доллара США с поставкой через три месяца требуется залог всего порядка 2 тыс. долларов. Таким образом, можно совершенно бесплатно получить так называемое плечо на очень большую сумму. К сожалению, при этом спекулятивные операции с производными ценными бумагами — самые рискованные по сравнению с другими ценными бумагами.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *