Рынок ценных бумаг и его виды

Рынок ценных бумаг — это сфера экономических отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг. Его цель состоит в аккумулировании финансовых ресурсов и обеспечении возможности их перераспределения путем совершения участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. в осуществлении посредничества в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

Классификация рынков ценных бумаг

Имеются различные классификационные признаки рынка ценных бумаг.

По территориальному принципу рынок ценных бумаг делится на международный, региональный, национальный и местный.

Виды рынков ценных бумаг в зависимости от времени и способа поступления ценных бумаг в оборот:

  • первичный;
  • вторичный.

Первичный — это рынок, который обслуживает выпуск (эмиссию) и первичное размещение ценных бумаг.

Вторичный — это рынок, где производится обращение ранее выпущенных ценных бумаг, осуществляются купля-продажа или другие формы перехода ценной бумаги от одного ее владельца к другому в течение всего срока существования ценной бумаги. Здесь в процессе купли-продажи актива определяется его действительный курс, т.е. производится котировка курса ценных бумаг.

Виды рынков ценных бумаг в зависимости от степени организованности:

  • организованный;
  • неорганизованный.

Организованный рынок — это обращение ценных бумаг на основе законодательно установленных правил между лицензированными профессиональными посредниками.

Неорганизованный рынок — это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил; это рынок, где правила заключения сделок, требования к ценным бумагам, к участникам и т.д. не установлены, торговля осуществляется произвольно, в частном контакте продавца и покупателя. Системы распространения информации о совершенных сделках не существует.

Виды рынков ценных бумаг в зависимости от места торговли:

  • биржевой;
  • внебиржевой.

Биржевой рынок — это рынок, организованный фондовой (фьючерсной, фондовыми секциями валютной и товарной) биржей и работающими на ней брокерскими (маклерскими) и дилерскими фирмами.

Внебиржевой рынок — сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах. Внебиржевой рынок занимается обращением ценных бумаг тех акционерных обществ, которые не имеют достаточного количества акций или доходов для того, чтобы зарегистрировать (пройти листинг) свои акции на какой-либо бирже и быть допущенными к торгам на ней. Он может быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок образуется фондовыми магазинами, отделениями банков, а также дилерами, которое могут быть или не быть членами биржи, инвестиционными компаниями, инвестиционными фондами, отделениями банков и др.

По видам сделок рынок ценных бумаг разделяется на кассовый и срочный.

Кассовый рынок (кэш-рынок, спот-рынок) — это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней, не считая дня заключения сделки.

Срочный рынок (форвардный) — это рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим два рабочих дня.

По способу торговли выделяют следующие виды рынков ценных бумаг:

  • традиционный;
  • компьютеризированный.

Торговля на компьютеризированном рынке ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников. Характерными чертами данного рынка являются:

  • отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели, и, следовательно, прямого контакта между ними;
  • полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания; роль участников рынка сводится в основном только к вводу своих заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.

Торговля на традиционном рынке осуществляется непосредственно на самой бирже между продавцами и покупателями ценных бумаг.

По эмитентам и инвесторам рынок ценных бумаг делится на рынки: государственных ценных бумаг, муниципальных ценных бумаг, корпоративных ценных бумаг, ценных бумаг, выпущенных (купленных) физическими лицами.

По конкретным видам ценных бумаг бывают рынки акций, облигаций, векселей и проч.

Кроме того, рынок ценных бумаг делится по отраслевому, территориальному и другим критериям.

По горизонтали
2. Акция, которая дает владельцам право получать фиксированный дивиденд, который обычно указывается в процентах к номинальной стоимости акции
4. Облигации, которые обеспечиваются физическими активами или ценными бумагами фирмы
6. Установление цены данной бумаги на рынке под влиянием спроса и предложения
8. … . цена — это цена прожажи акции на первичном рынке
12. Акции акционерного общества, проявляющего относительную устойчивость к плохой конъюнктуре, стабильно получающего прибыль и выплачивающего дивиденды
14. Свойство, при котором ценная бумага может менять своих владельцев
18. Еврооблигации, проценты по которым выплачивают в одной валюте, а основную часть — в другой валюте
22. Акции, не имеющие определённого срока обращения
23. Облигации, которые выпускаются на определённый срок, но в момент погашения могут быть обменены на равноценные долгосрочные облигации с повышенной процентной ставкой
По вертикали
1. Именная ценная бумага, удостоверяющая права ее владельца на получение денежного обязательства или указанного в ней имущества в соответствии с договором об ипотеке
3. Акции, которые приобретены ии оплачены первичными инвесторами
5. Акции, которые акционерное общество намеревается выпустить в дополнение к уже размещённым
7. … акции, по которым фиксированный дивиденд может накапливаться и выплачиваться позднее
9. Сокращение количества акций, сопровождаемое пропорциональным уввеличение их номинальной стоимсоти, при этом величина уставного капитала не изменяется
10. Акции, которые можно обменять на привилегированные или обычные по фиксированной цене в определенный срок
11. Ценные бумаги, эмитентами которых выступают акционерные общества, предприятия и организации других организационно-правовых форм
13. Часть прибыли акционерного общества или иного хозяйствующего субъекта, распределяемая между акционерами
15. Увеличение числа акций, сопровождаемое уменьшением их номинальной стоимости
16. Отношение дохода, получаемого по акции, к затратам на её приобретение
17. Акции компаний, у которых прибыль изменяется в точном соответствии с бизнес-циклом
19. Совместное владение акцией, не связанное с делением прав между собственниками
20. «эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или имущественного эквивалента»
21. Акции компании, которые дают своим владельцам право голосовать на общих ежегодных собраниях акционеров и на всех чрезвычайных собраниях членов компании
24. Лицо или организация (в том числе компания, государство и т. д.), совершающее связанные с риском вложения капитала, направленные на последующее получение прибыли (инвестиции)
25. Облигации, размещаемые за пределами страны, в валюте которой выражена номинальная стоимость облигаций

9.3.1. Вводные замечания

Любому инвестору для работы на РЦБ необходимы:

  • • лицензия на проведение соответствующих операций с ценными бумагами;
  • • прямой доступ к различным сегментам рынка (главным отечественным биржевым площадкам, торговой системе, региональным торговым площадкам, внебиржевому рынку);
  • • развитая инфраструктура (современное оборудование, удаленные терминалы для совершения операций на различных торговых площадках, коммуникационные системы);
  • • информационно-аналитические ресурсы;
  • • опыт и профессионализм в области инвестирования;
  • • квалифицированные кадры;
  • • время и возможности для ежедневной кропотливой работы с фондовыми ценностями.

В таких условиях работает не каждый профессиональный участник фондового рынка или банк. Как правило, на операциях с псиными бумагами в России специализируются организации — финансовые брокеры, занимающиеся портфельными инвестициями. Портфельный инвестор ведет спекулятивные операции с ценными бумагами, делая ставку на перспективу развития их эмитента за счет его собственных средств, а также на благоприятное изменение цен на данном рынке. В отличие от него прямой инвестор приобретает долю в капитале эмитента ценных бумаг (финансирует программу его развития), рассчитывая, что она будет приносить ему устойчивый доход в течение определенного времени или даст какие-то стратегические преимущества для работы па новых рынках и что ее можно будет продать на РЦБ по выгодной цене.

Российский РЦБ представляет собой достаточно непредсказуемое явление, во многом зависящее от ожиданий иностранных портфельных инвесторов. Корпоративные фондовые ценности, обращающиеся на указанном рынке, представляют собой набор бумаг всего нескольких десятков эмитентов, многие из которые к тому же являются монополистами (естественными и искусственно созданными) в той или иной области деятельности, а следовательно, движение цен (котировок) на эти бумаги мало отражает фундаментальные процессы в реальной производственно-хозяйственной и финансовой деятельности выпустивших их компаний. Тем не менее именно эти бумаги могут представлять интерес для портфельных инвесторов, по при условии, что инвестор (в данном случае брокер) полностью принимает на себя соответствующие риски, в том числе обусловленные непредсказуемостью отечественного РЦБ и его зависимостью от иностранного спекулятивного капитала и международных финансовых институтов. В этой связи следует иметь в виду, что в развитых рыночных экономиках раскрытие информации об эмитентах ценных бумаг и сделках на организованных РЦБ, а также данных о финансовом состоянии кредитных организаций считается механизмом, позволяющим переложить часть ответственности за принимаемые решения на инвесторов.

Специалисты и представители регулирующих органов справедливо считают, что в целом финансовый рынок России (его устройство и объемы) не соответствует масштабам экономики, фактическому уровню инвестиций как в финансовый, так и в реальный сектор. Это происходит но ряду причин.

1. Крупный бизнес до сих пор привлекал капитал в основном не на российских, а на зарубежных площадках. К тому же расчеты по операциям со многими ценными бумагами, торгуемыми на российском рынке, идут через офшоры, т.е. на самом деле капитал в страну не «заходит». Такая торговля является, по сути, бесполезной для экономики в целом.

Здесь сказывается влияние особенностей структуры экономики страны. В России в своем развитии вперед ушли прежде всего сырьевые отрасли, ориентированные на экспорт. Рынок сбыта этих компаний находится в основном за границей. Поэтому и вся их корпоративная, финансовая политика направлена на внешние рынки. В итоге наиболее организованные компании сориентированы на международные рынки и стараются работать именно на таких рынках капитала.

2. Инфраструктура российского фондового рынка своеобразна. По сути, у нас было две основные торговые площадки — Российская торговая система (РТС) и ММВБ. Первая была в свое время создана за счет иностранных денег и обслуживает в основном операции офшорных компаний. Вторая площадка, ММВБ, была построена с помощью государства (не столько финансовой, сколько «направляющей»). В 2011 г. площадки начали процедуры объединения1. Больше никакого капитала в развитие фондового рынка вложено не было.

Разумеется, изменение «лица» финансового рынка будет зависеть от дальнейшего успешного развития экономики. Но даже при выполнении этого условия, как полагают эксперты, при нынешнем уровне открытости российской экономики, условиях регулирования внутреннего финансового рынка и его инфраструктуре ему вряд ли следует ожидать блестящего будущего.

Открытость экономики предполагает наличие конкуренции, а это означает, что российские компании, другие участники рынка, всегда имеют возможность выбирать, где работать и какими инструментами пользоваться. Есть хорошо развитая мировая система, и те, кто может, старается идти на внешние рынки. Получается, что на внутренних финансовых рынках работают только те, кто не способен выйти на международные. Для того чтобы преодолеть эту ситуацию, органы государственного управления и регулирования должны проводить активную политику, способствующую прежде всего созданию дружественной, достаточно дешевой инфраструктуры финансового рынка и снижению рисков его участников. При этом важно учесть, что российский финансовый рынок в его сегодняшнем состоянии — это не та сфера, где можно решить проблемы одними только чисто рыночными механизмами (конкуренция и др.).

9.3.2. Российский РЦБ сегодня

В разрезе финансовых инструментов данный рынок (биржевой и внебиржевой) представлен в основном акциями топливно-энергетических монополий и относительно ликвидными долговыми обязательствами государства, т.е. здесь торгуются следующие виды ценных бумаг:

  • • корпоративные ценные бумаги (рынок корпоративных ценных бумаг — это рынок акций, рынок облигаций, рынок векселей);
  • • государственные (федеральные) ценные бумаги (см. далее);
  • • ценные бумаги субъектов РФ;
  • • производные ценные бумаги;
  • • депозитарные расписки российских эмитентов (германские, Лондонская, Нью-Йоркская фондовые биржи и внебиржевой рынок США).

Наименее рискованными и потому инвестиционно наиболее привлекательными можно считать операции с государственными (федеральными) долговыми обязательствами (облигациями). Имеются в виду прежде всего бумаги, входящие в Ломбардный список Банка России.

Рынок ценных бумаг может быть представлен также торговой системой, которая реализует саму процедуру заключения сделок купли-продажи с ценными бумагами, расчетной системой, которая обеспечивает расчеты и денежные платежи по данным сделкам, и депозитарной системой, занимающейся учетом прав владельцев бумаг по счетам депо и их переводами по ним.

9.3.3. Участники рынка государственных цепных бумаг

Ими являются:

  • • Банк России как контролирующий орган и основной дилер по государственным ценным бумагам (далее также — ГЦБ); он действует на фондовом рынке по поручению Минфина РФ, реализует на нем интересы государства;
  • • государство в лице Минфина РФ — эмитент соответствующих бумаг (их первичное размещение и погашение поручено Банку России);
  • • инвесторы — любые юридические и физические лица (резиденты и нерезиденты), имеющие право приобретать указанные бумаги и владеть ими;
  • • дилеры — профессиональные участники РЦБ (банки и инвестиционные компании).

Кандидаты в дилеры по ГЦБ должны соответствовать ряду требований. Повышенные требования предъявляет Банк России к кандидатам в первичные дилеры.

Рынок государственных ценных бумаг биржевой. Первичное размещение данных облигаций по поручению Минфина проводит Банк России посредством аукциона. День его проведения, объем выпуска, лимит на неконкурентные заявки, время их приема и другие параметры Банк России объявляет заблаговременно.

В день аукциона дилер имеет право в течение определенного времени вводить в торговую систему заявки на покупку или продажу облигаций. При этом они могут быть:

  • • от своего имени и за свой счет (заявка первичного дилера и дилера); от своего имени по поручению клиента (заявка инвестора);
  • • лимитные и рыночные;
  • • конкурентные и неконкурентные.

До объявления итогов аукциона Минфин РФ в пределах установленного объема выпуска облигаций определяет минимальную цену их продажи, позволяющую реализовать весь выпуск (цена отсечения), и средневзвешенную цену всех удовлетворенных в ходе аукциона конкурентных заявок. Все заявки, в которых были указаны суммы, равные или превышающие цену отсечения, полностью удовлетворяются.

9.3.4. Операции для инвесторов и условия их проведения

На РЦБ банки чаще всего выполняют для своих клиентов (юридических и физических лиц) посреднические функции финансовых брокеров, т.е. размещают их средства, проводя следующие операции (сделки):

  • 1) покупка ценных бумаг на аукционах и вторичных торгах;
  • 2) продажа бумаг на вторичных торгах.

Крупные банки активно действуют в качестве андеррайтеров (они занимаются организацией размещения ценных бумаг клиентов — компаний, администраций субъектов РФ и муниципалитетов).

Достаточно активно применяется кредитование клиентов под залог принадлежащих им ценных бумаг, в том числе по технологии peno, а также кредитование посредством выдачи ценных бумаг (векселей) самих банков. В первом случае наибольшая сложность для них связана с проблемой адекватной денежной оценки ценных бумаг (пакетов цепных бумаг) их клиентов.

Условиями взаимодействия клиента с банком во всех указанных случаях являются заключение между ними соответствующего договора, а также оформление ряда иных документов, в том числе необходимых для открытия клиенту счета депо на бирже. Необходимым условием профессиональной деятельности на РЦБ является адекватное информационно-аналитическое обслуживание клиентов, самостоятельно (в той или иной мере) принимающих инвестиционные решения.

Банки также проводят для своих клиентов многочисленные операции (сделки) с ценными бумагами (включая осуществляемые на так называемом срочном рынке, т.е. операции с производными ценными бумагами).

Краткие выводы

  • 1. Операции с ценными бумагами играют достаточно важную роль в деятельности коммерческих банков. Они могут быть участниками рынка ценных бумаг и на общих основаниях, и как профессионалы.
  • 2. Банк вправе выпускать собственные ценные бумаги, в том числе исключительно банковские, и совершать с ними разнообразные операции.
  • 3. Российский рынок ценных бумаг представляет собой достаточно непредсказуемое явление, во многом зависящее от ожиданий иностранных портфельных инвесторов. В целом финансовый рынок России (его устройство и объемы) не соответствует масштабам экономики, фактическому уровню инвестиций как в финансовый, так и в реальный сектор.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *