Выпуск облигационного займа

Общие моменты

Выпуск денег происходит в обязательном порядке при участии законодателя. Бизнесмен решается взять займ, определяется с его суммой, на которую будут оформлены бумаги, после этого обращается в Федеральную службу по финансовым рынкам с документами.

Облигационная ссуда может быть двух видов:

  1. Государственная.
  2. Коммерческая.

В коммерческих займах говорится о частных заимодателях и предприятиях, а в государственных – о нашей стране.

Облигационный займ – это деньги, которые более выгодны для бизнесменов, чем обычные потребительские кредиты.

Проще говоря – это своеобразный кредит, только более выгодный. Выпуск долгов помогает привлечь все больше инвесторов или просто на просто улучшить бюджет фирмы.

Ценные бумаги делятся на три вида:

  • краткосрочные;
  • среднесрочные;
  • долгосрочные.

Если частный инвестор приобрел облигацию, то она будет являться его собственностью, и он имеет полное право продавать ее другим физ. или юр. лицам.

Для предприятия-эмитента будет прекрасно, если бумаги будут находиться в обороте, то есть выйдут на вторичный рынок.

Это очень повысит репутацию организации перед иностранными инвесторами и кредиторами.

Если все будет происходить по открытой подписке, тогда предприятие может задействовать средства массовой информации, рекламу и другие способы привлечения кредиторов.

Процентная ставка при облигационном займе выплачивается 1 раз в срок, который заранее был оговорен. Это прекрасная возможность чтобы не оплачивать ставку и комиссию каждый месяц.

Что это такое

Облигационный займ Это кредит, который выдается как в виде выпуска клиентом облигации
Облигация Это ценная бумага, которая подтверждает право владельца на получение имущества или номинальной стоимости облигации

Передача средств осуществляется в дату, которая оговорена и установлена в ценной бумаге. Такие займы имеют список преимуществ для эмитента:

Есть большая возможность получить крупную сумму Для осуществления грандиозных планов и не бояться за то, что к делу будут привлечены инвесторы, которые кстати и есть держатели бумаг
Есть возможность накопить средства Которые исходят от частного инвестора, и плюс получить финресурсы от юридических лиц на большой срок и выигрышных условиях

А также существуют преимущества, которые будут заметны перед оформлением займа:

  1. Ссуда получается гораздо дешевле.
  2. Срок привлечения инвестиции будет в тот же срок, в который выдают займ.
  3. Без залогового обеспечения.
  4. Зависимости от кредитора почти нет.
  5. Можно аккумулировать немалую сумму инвестиций.

Каково его назначение

На основании соглашения о выпуске ссуды выпускаются ценные бумаги. Регулируется такое действие, как и следующие обороты, законодательством Российской Федерации.

Нарушить его ни в коем случае нельзя, ведь нарушителю грозит огромная ответственность. Только юридические лица могут выпускать федеральный облигационный займ.

Решившийся на эмиссию владелец предприятия, определяется с точной суммой и обращается в ФСФР с документами, которые необходимы для этого процесса.

Законные основания

Облигация – это ценная бумага, что удостоверяет личность ее владельца от человека, который выпустил облигацию, как сказано в 816 статье Гражданского Кодекса Российской Федерации.

За этой же статьей Гражданского Кодекса размещение облигации – это как способ оформления и заключения кредитного договора.

Законодательство Российской Федерации исключает такой процесс, как существование выкупной суммы. Это объясняется Федеральным Законом «О рынке ценных бумаг».

Облигации выплачиваются только по номинальной сумме. Регламентируется порядок выдачи облигаций обществами акционеров Федеральным Законом «Об акционерных обществах».

А обществами с ограниченной ответственностью выдаются облигации за 98 Федеральным Законом «Об обществах с ограниченной ответственностью», который вступил в свое действие 8 февраля 1998 года.

Характеристика облигационных займов

Облигационная ссуда – это такой вид займа, который происходит в процессе выдачи клиентом облигации.

Она является в виде ценных бумаг, которые есть прямым подтверждением права ее владельца на получение номинальной стоимости от заемщика. Бланк договора займа ценных бумаг можно .

Денежные средства будут выданы с тот срок, который точно указан на ценной бумаге. Эмитент имеет полный список достоинств при сделке облигационной ссуды в 2019 году, о которым мы уже говорили ранее.

Деньги выдаются на фондовой бирже, что в своей очереди является финансовой организацией, в которой и происходит вся процедура сделки.

Основные виды

На сегодняшний день выделяют 3 вида облигационных ссуд. Первым из них есть коммерческий.

Он выдается в виде ценных бумаг, что выпущены компаниями, корпорациями, организациями и другими юридическими лицами для обеспечения бизнеса в финансовом плане.

Коммерческая ссуда – это долгосрочный своего рода кредит, который выдается не больше, чем на 1 год. Облигационный займ выпущенный предприятием относится к коммерческому.

Такой займ может выдаваться без любого обеспечения, ведь предполагает полное право на требование.

Но существуют коммерческие займы, которые могут обеспечиваться залоговым имуществом – таким может быть любая собственность заемщика. Кроме коммерческого займа, есть еще государственный и муниципальный.

В таком случае клиентом будет страна Россия, или же ее какой-то субъект, а кредитором – юридическое лицо. Такое кредитование имеет добровольный характер.

Среднесрочные

Среднесрочные облигации выдаются на срок от 12 месяцев до 5 лет. Такие бумаги считаются еще купонными.
Процентная ставка выплачивается несколько раз за 12 месяцев.

Время обращения данных ценных бумаг может доходить и до 10 лет. Такие облигационные ссуды пользуются большой популярностью у инвестиционных фондов.

Все потому что срок на возврат суды достаточно велик, а доходность финансовых инструментов большая. Еще такие займы называют нотами.

Используются они до 10 лет, а выглядят как купонные бумаги без документов, что размещаются выпусками. ОФЗ ПК – это были первые среднесрочные государственные ценные бумаги в России.

Долгосрочные

Долгосрочные облигации могут быть взяты сроком и на 20-30 лет. Называются такие ссуды векселями.

Корпоративный вид облигаций, как правило, обеспечивают привлечение капитала на длительный период — это долгосрочные займы, размещаемые на рынке ценных бумаг,

Вексели – это ценные бумаги, которые выдаются государством на срок от 5 до 30 полных лет.

В Соединённых Штатах Америки данные ценные бумаги являются самыми надежными, ведь гарантом возвратности будет правительство.

Как можно оформить рефинансирование займов смотрите в статье: рефинансирование займов.

Про срочный займ от частного лица, .

Также, можно привести еще один термин, который касается долгосрочных облигационных – это бонд. Бондом называется ценная бумага, которая погашается в течении нескольких лет.

Государственные ссуды

Государственные облигации – это ценные бумаги, что выпускаются правительством нашего государства на указанный временной период и с определенной доходностью.

Государственные облигационные ссуды, которые набрали большую популярность в СССР почти ничем не отличались от современных облигаций.

Отличие только в одном – что в России до сих пор они еще применяются, в отличии от других стран.

Муниципальные

Договор данного вида займа заключается в покупке инвестором облигаций или иных ценных бумаг, которые реализуют право инвестора на взятие у заемщика финансов и процентов за использование средствами.

Данные облигации делят на:

Целевые Выдаются на реализацию определенного проекта и выплачиваются полученной выручкой. Распространены в виде недвижимого займа.
Основными задачами целевого муниципального займа можно выделить:

  • улучшение жилищных условий;
  • инвестирование в строительство недвижимости;
  • улучшение строительства жилья;
  • снижение стоимости постройки и цен на недвижимость.
Общего покрытия Такие ценные бумаги обеспечиваются всем бюджетом и собственностью эмитента. Займы такие являются нецелевыми и направлены на обеспечение бюджетных задач

Коммерческие

Коммерческие облигации – это ценные бумаги, что выпускаются корпорациями, организациями, компаниями и другими юрлицами с целью обеспечения собственного бизнеса.

Срок выплаты такого займа составляет от 12 месяцев. Коммерческие облигационные займы могут быть обеспеченны залогом, но часто они предоставляются и без любого обеспечения.

Внутренние

Внутренние облигации – это обязательство в виде ценной бумаги, которая эмитирована на внутренний финансовый рынок.

Раньше такие займы соответствовали строго способам выпуска таких ссуд, которые приняты в мировой практике.

Ценные бумаги в данном внутреннем займе не выпускаются на рынок свободно, а распределяются между организациями в России – клиентами такой организации, как банк Внешэконом.

Преимущества и недостатки

Облигационный займ имеет целый ряд преимуществ, среди которых можно назвать такие:

Есть возможность с его помощью проводить и осуществлять большие проекты без вмешательства в процесс инвесторов То есть владельцев облигаций
Эмитент самостоятельно решает все основные параметры ссуды Сумму, процентную ставку, срок на пользование, условия выдачи и условия выплаты
Можно накопить деньги, которые предоставляются частниками Мобилизовать средства юридических лиц на долгое время на лояльных условиях

Несмотря на достоинства облигационных ссуд, стоит знать, что это достаточно жесткий долг. Эмитент, осуществляя выпуск долга, подвергается большим рискам, которые могут привести к безуспешности процесса.

Именно поэтому можно сказать, что сама выдача облигации не будет являться гарантией ее расположения на условиях, что были обозначены эмитентом.

Политика управления

При выдаче облигации очень точно описываются обязанности и все права эмитентов, ведь не все законы и нормативные акты не полностью регламентируют процесс выдачи и размещения ценных бумаг.

Основным фактором при выпуске облигационного займа будет являться размер имущественной собственности.

Если смотреть на облигационную ссуду как источник дохода, то стоит выделить такие преимущества:

  1. В сравнении с обычным кредитом, есть возможность привлечь заем с большей суммой.
  2. Привлечение денег как банковского сектора помимо остальных участников первичного финансового рынка.
  3. В силу некрупной облигации, привлечение к процессу мелких кредитодателей.
  4. Можно продлить срок пользования облигационным займом.
  5. Выдача получается значительно дешевле эмиссий акций.
  6. Из-за малого процента рискованности, ссуды привлекают определенную группу инвесторов.

Размещение и приобретение

Размещают такие займы на финансовом первичном рынке, где и продаются ценные бумаги. Если такие бумаги успешно проданы, тогда они могут быть пущены в оборотный процесс на вторичном рынке.

На втором финансовом рынке реализация облигаций полностью объясняет преимущество бумаг – ликвидность.

Соответствующе действующему российскому законодательству, размещение займов на первом рынке может составлять длительный промежуток времени – от 3 до 12 месяцев.

Что это такое займы в ОneСlickМoney узнайте из статьи: займы в МФО ОneСlickМoney .

Каков штраф за невыплату микрозаймов до 100 000 рублей в Москве, .

Про микрозайм безработным по паспорту, .

После регистрации в ФСФР должно пройти не более 1 года. Нужно хорошенько изучить процедуру торговли акциями, прежде чем покупать облигацию.

Также для ее покупки необходимо провести через регистрацию брокерский счет с доступом на финансовую биржу.

Облигационный кредит представляет собой займ, который выдается в форме выпуска заемщиком облигации. Для оформления такого займа у заемщика должна быть хорошая история кредитования.

Цена облигационного кредита определяется до налогообложения, учитывая норму прибыли от финансового потока по облигации.

Видео: инвестиции. Облигационный займ

Преимущества и недостатки облигаций как инструмента привлечения средств

облигация — это ценная бумага, опосредствующая отношение за­йма между ее владельцем (кредитором) и эмитентом (заемщиком), является долговым обязательством. она удостоверяет право ее владель­ца (облигационера) требовать погашения облигации (выплату номи­нальной стоимости или номинальной стоимости и процентов) в уста­новленные сроки.

общество вправе размещать облигации, обеспеченные залогом определенного имущества общества, либо под обеспечение, предоставленное обществу для целей выпуска облигаций третьими лицами, либо без обеспечения. Размещение корпоративных облигаций без обеспечения, как правило допускается не ранее третье­го года существования акционерного общества и при условии надле­жащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества.

Это особая инвестиционная стоимость, она имеет самостоя­тельный цикл обращения:

Эмиссия — размещение — обращение — погашение. исторически раньше корпоративных утвердились государствен­

ные облигации. они выполняют две основные функции: финан­сирование бюджетного дефицита и исполнение денежно-кредитной политики.

государственные ценные бумаги бывают именными и предъяви­тельскими, кратко-, средне- и долгосрочными (со сроками обра­щения до одного года, 1—5 лет, 5—30 лет). бессрочные ГЦб назы­ваются рентами. гарантированные гЦб предоставляют полную гарантию получения дохода, а так называемые доходные могут иметь или не иметь гарантий какого-то минимального дохода. Примером рыночных гЦб служат ваучер и облигации сберегатель­ного займа; в качестве примера нерыночных назовем государствен­ный жилищный сертификат.

По функциональному признаку можно выделить: налоговые освобождения;

средства обслуживания государственного долга (гКО, «новые гКО», ОгСЗ, ОФЗ и др.);

средства финансирования непредвиденных государственных расходов (ОввЗ, государственные жилищные сертификаты, госу­дарственные займы и др.).

государственные ценные бумаги («золотые сертификаты» (ЗС), государственные краткосрочные бескупонные облигации (гКО), «новые гКО», облигации государственного сберегательного займа (ОгСЗ), облигации федерального займа (ОФЗ), казначейские обя­зательства (КО), облигации внутреннего государственного валют­ного облигационного займа (ОввЗ) и др.) выступают разновид­ностями ценных бумаг и сами по себе не представляют самостоятельного вида ценных бумаг, но образуют их особый тип.

Казначейские обязательства (КО) — это государственная, бес­купонная, процентная, курсовая, долговая, рыночная, краткосроч­ная, фондовая ценная бумага. Рынок КО сложился в 1994—1995 гг. из-за ряда ограничений в обращении КО отличаются недостаточ­ной рыночностью, а следовательно, и ликвидностью. Казначейские обязательства появились в целях финансирования дефицита фе­дерального бюджета, для сокращения неплатежей в бюджет между предприятиями, погашения государственной задолженности; эмитентом является Министерство финансов. Они относятся к типу бездокументарных ценных бумаг, существуют в виде записей на счетах в уполномоченных депозитариях; их особенности: вы-

пускаются сериями, имеют восьмизначный номер с буквами, оз­начающими отрасль народного хозяйства, дату выпуска и серию. казначейские обязательства предоставляют преференции их ко­нечным держателям в виде налогового освобождения. С помощью ко можно оплатить налоги, например по платежам в государствен­ный бюджет. они могут быть предметом залога. Это вид ценной бумаги, которая в основном покупается, а не продается (чаще всего ко навязываются государственными структурами). Их буду­щее, как считается, под большим вопросом. Между тем в зарубеж­ной практике получают распространение привилегированные акции с плавающей ставкой дивиденда, ориентированной на до­ходность каких-либо общепризнанных государственных ценных бумаг (в России это были гко). характеристика государственных ценных бумаг со стороны налоговых освобождений в качестве обслуживания государственного долга как средства финансирова­ния непредвиденных государственных расходов может быть дана на примере оценки конкретных гЦб. Муниципальные ценные бумаги, как и гЦб, являются типом ценных бумаг. они широко распространены во многих странах, в России же их доля в суммар­ной капитализации рынка невелика. Перспективы развития этого типа ценных бумаг в России очевидны, ибо они выпускаются с целью покрытия дефицита местных бюджетов, финансирования местных инвестиционных программ, защиты доходов инвесторов от инфляции. Доходность этих бумаг невелика, но существует вы­сокая надежность займов, кроме того, привлекают различные льготы (могут быть платежным средством на местных приватиза­ционных аукционах). Подтипом местных ценных бумаг (МЦб) выступают субфедеральные и местные ценные бумаги. если МЦб приравнены к гЦб по характеру и уровню налогообложения, то по субфедеральным и местным фондовым ценностям государство обычно ответственности не несет. МЦб могут быть именными и предъявительскими, существуют в наличной и безналичной

формах. Различают кратко-, средне- и долгосрочные бумаги. они размещаются в форме свободной продажи и на аукционе. Развитие рынка МЦб сдерживается недостаточным уровнем развития его инфраструктуры; уровень их надежности ниже гКо.

Первые корпоративные облигации в ходе рыночных преобра­зований в России были эмитированы в 1992 г. Ао «гАЗ», «АвтоВАЗ», банком «тарханы». Корпоративные облигации отличаются эми­тентами, условиями выпуска, обращения и погашения. например, закладные облигации обеспечены физическими или финансовыми активами. нередко закладные облигации обеспечены недвижимо­стью, в этом случае их называют ипотеками. Довольно часто сред­ством обеспечения служит оборудование, и оно используется в лизинговых сделках. В развитых странах закладные облигации наиболее популярны. Закладные и обеспеченные имуществом третьих лиц облигации называют фундированными. и, наконец, необеспеченные (беззакладные) облигации; они выпускаются без указания конкретного вида их обеспечения и не создают каких-то дополнительных имущественных претензий к компании. Выделяют еще дебенчурные облигации (обеспеченные лишь письменным обя­зательством погасить в нужное время принципал), субординирован­ные — самые малообеспеченные облигации, джанк-облигации — не­обеспеченные облигации, представляющий рисковый (венчурный) капитал.

облигации могут быть следующих видов: именные (зарегистри­рованные) и предъявительские (как правило, купонные облигации). Купонные облигации могут быть с полным купоном, соответству­ющим усредненной рыночной ставке. если ставка существенно ниже рыночной, то это — облигация с «миникупоном». По обли­гациям могут производиться следующие выплаты: фиксированные; равномерно растущие («плавающие»); смешанного типа; избира­тельные; только в случае получения соответствующей прибыли; «товарные» — погашение путем предоставления определенного товара; «растяжимые» — погашение продлевается на определенный или неопределенный срок; «рентные» — срок погашения не опре­делен.

Рассмотрим сравнительную характеристику ценных бумаг: обли­гации и акции. Их объединяют следующие характеристики: это — эмиссионная, каузальная, биржевая, рыночная, фондовая, основ­ная ценная бумага; она имеет курсовую стоимость. Общего больше между облигацией и привилегированной акцией: для облигации характерен фиксированный доход, как и для привилегированной акции. Акции и облигации — финансовый капитал 1-го порядка. Различия связаны прежде всего с механизмом выпуска: акции эмитируют акционерные общества, а облигации — лица любой организационно-правовой формы. Облигации можно размещать с дисконтом, а акции только по цене не ниже номинала. Различны причины выпуска: акции размещаются с целью формирования уставного капитала (уК), для гарантии функционирования произ­водства, для его расширения. Облигации выпускаются для рас­ширения производства, когда уже полностью сформирован устав­ный капитал. Различен статус держателя акции (акционера) и облигации (облигационера (кредитора)). Суммарная стоимость облигации — это заемные средства, а акции — собственные. От­личаются формы и условия выплаты доходов, выплаты по облига­ции, чаще всего, выше. Кроме того, дивиденды выплачиваются из чистой прибыли, а проценты по облигации — в независимости от наличия прибыли. выплата процентов входит в затраты фирмы. Для выплаты процентов по облигации создаются фонды погашения или выкупной фонд для досрочного выкупа. При этом сначала вы­плачиваются проценты по облигациям, а затем рассчитываются налоги. Облигации имеют амортизацию (погашение стоимости облигации).

Курсовая стоимость облигации определяется соотношением

Курс = (Рыночная цена / Номинал) х 100.

Курс облигации связан с уровнем доходности какой-то альтер­нативы (например банковский процент). Поэтому Рыночная цена (Рц)=Номинальная стоимость (Н) х (1+До)n : (1+Да)п, где До — доходность облигации, т. е. купонный процент; Да — до­ходность альтернативы; n — число лет, оставшихся до погашения.

упрощенно можно представить:

Рц = н + С X п,

где С — сумма годовых купонных выплат; при этом чем больше п, тем «длиннее» деньги.

Цена процентной облигации может быть как ниже, так и выше номинала. если цена выше номинала, то говорят, что облигация продается с премией (с ажио). если ниже — то с дисконтом (с диз­ажио).

Существуют два важных фактора, влияющих на доходность об­лигации: инфляция и налоги. в условиях высокого уровня инфля­ции инвесторы избегают вложений в долгосрочные облигации. налоги уменьшают доход по облигациям, а значит, и их доходность. Реальная доходность облигаций должна рассчитываться после вы­чета из дохода выплачиваемых налогов с учетом инфляции.

в сложившихся российских условиях облигации по сравнению с акциями являются более привлекательным финансовым инстру­ментом для инвесторов. в отличие от первичного рынка акций, используемого главным образом для перераспределения собствен­ности, размещение облигаций помогает предприятиям привлечь реальные инвестиции. они предоставляют большую определен­ность с точки зрения условий использования и возврата заемных средств, так как не возлагают на инвестора риски нарушения его прав как акционера при выплате дивидендов, проведении общих собраний акционеров и иных корпоративных событиях. вместе с тем корпоративные облигации российских эмитентов занимают скромное место на российском рынке ценных бумаг из-за относи­тельно высокой инфляции и высокой стоимости заемных средств. Эмитенты предпочитают использовать вексель (не требует специ­альной регистрации, не подлежит налогообложению) как альтер­нативу облигации. вместе с тем, при стабильных условиях (поли­тических, экономических и социальных) перспективы развития, в частности корпоративных облигаций, есть, так как фирмы нужда­ются в заемных средствах. на российском рынке сложилась ситу­ация, при которой облигационные займы дают предприятиям ощутимые преимущества по сравнению с банковскими кредитами

и векселями, поскольку они позволяют увеличивать сроки заим­ствования (в среднем срок заимствования составляет 3-4 года); формировать публичную кредитную историю эмитента, что по­зволяет в будущем снижать стоимость заемных ресурсов и выходить на международные рынки капитала, если на момент рассмотрения доступа к ним нет; использовать более гибкие формы обеспечения займов, в том числе за счет гарантий третьих лиц; диверсифици­ровать источники заимствования за счет увеличения числа креди­торов (инвесторов), что обеспечивает снижение стоимости, так как снижаются риски; оперативно управлять структурой долга за счет использования потенциала фондового рынка (покупка и продажа собственных облигаций на вторичном рынке). Стоит отметить, что по сравнению с получением банковского кредита первый выпуск облигаций не дает ощутимой экономии. однако привлечение средств за счет облигационного займа является более выгодным при больших объемах финансирования.

еврооблигации, номинированные в иностранной валюте, на рынке евробумаг составляют более 90 %, совокупная стоимость находящихся в обращении облигационных займов равна пример­но 4 трлн. дол., что составляет приблизительно 10 % мирового рынка облигаций. типичная еврооблигация — предъявительская ценная бумага в форме сертификата с фиксированной процентной ставкой, по которой доход выплачивается путем предъявления купонов к оплате; погашение производится в конце срока едино­временным платежом или в течение определенного срока из фон­да погашения. они выпускаются в документарной и в бездокумен­тарной формах, чаще всего без предоставления залога. участниками рынка евробумаг выступают: эмитенты (наднацио­нальные институты, государственные институты, частные финан­совые институты, корпорации), инвесторы и посредники. Первый выпуск еврооблигаций состоялся в 1963 г. итальянской государ­ственной компанией по строительству дорог Autostrade (60 000 облигаций с номиналом 250 дол.). До этого были и другие примеры займов в европе долларов США, но данный пример является клас­сической схемой размещения.

Реальный выход России на еврорынок произошел в 1996 г. в этом году правительство России осуществило еврооблигацион­ный займ с объемом эмиссии в 1 млрд.

дол., с датой погашения 27.11.2001 г.; купонная ставка первого транша — 9,25 % годовых. Низкая доходность определяется присвоенным низким кредитным рейтингом. До июля 1998 г. Россией было размещено 9 выпусков на общую сумму около 16 млрд. дол. США. выпуски еврооблигаций в июле 1998 г. стали результатом конвертации гКО в эти инстру­менты. Причиной организации этого обмена стало отсутствие возможности произвести погашение большой массы гКО в сентя­бре—октябре 1998 г. Эта сделка стала примером трансформации государственного долга во внешние долговые обязательства. Па­раметры выпуска этих бумаг подтвердили тенденцию к ухудшению позиций России того периода на международных финансовых рынках. выпуск еврооблигаций — это способ привлечения ресурсов крупными российскими предприятиями. С 01.01.1999 г. стал воз­можным выпуск еврооблигаций с номиналом в евро. 24 декабря 2014 г. состоялись выплаты купонных доходов по 1-му выпуску еврооблигаций на общую сумму 159.38 млн. дол..

На рейтинг влияют различные факторы. Рейтинговое агентство Fitch понизило долгосрочный кредитный рейтинг России на одну ступень до уровня «ввв-«. Сообщение об этом было размещено 09. 01.2015 г. на сайте агентства. любой рейтинг ниже «ввв-» на сленге фондового рынка обозначается как «мусорный». Причина­ми понижения рейтинга названы почти двукратное падение курса рубля к доллару и евро, высокая инфляция (11,4 % в 2014 г. и 10—15 % в январе 2015 г.), падение цен на нефть (до $ 50 и ниже за баррель), а также значительное увеличение ключевой ставки до 17 %. Fitch также отмечает, что негативное влияние на российскую экономику по-прежнему сохраняют западные санкции. Прогноз российского рейтинга, как отмечается в сообщении, «негативный»; эта оценка соответствует нижней ступени рейтинга, но находящей­ся в инвестиционной зоне. в середине января 2015 г. международ­
ное рейтинговое агентство Standard&Poor’s понизило кредитный рейтинг России до спекулятивного уровня BB+. Прогноз по рейтин­гу негативный. Понижение рейтинга России до «мусорного» уровня может вызвать техническое закрытие позиций ряда инвестиционных фондов, в декларациях которых прописано инвестирование в бума­ги не ниже инвестиционной категории, отмечают аналитики Промс­вязьбанка. По их подсчетам рынок синдицированного кредитования на текущий момент составляет порядка 115 млрд. дол.

Рейтинг спекулятивной категории хотя бы от одного агентства является поводом для продаж бумаг российских заемщиков, прежде всего российских долговых обязательств, номинированных в евро14.

Представим данные, характеризующие зависимость доходности еврооблигаций от рейтинга страны (табл. 2).

таблица 2

Зависимость доходности еврооблигаций от рейтинга страны

Страна Рейтинг Доходность, % в год
Франция АА+ 5,97
Испания АА 6,97
Италия АА 7,15
Польша ВВВ- 6,80
Колумбия ВВВ- 7,23
юаР ВВ+ 7,61
Венгрия ВВ+ 8,12
Чехия ВВ+ 8,21
Перу ВВ 9,89
Мексика вв 10,62
Россия в 14,9
Аргентина вв- 10,85
Турция в+ 8,59

14 http://www.gazeta.ru/business/2015/01/26/6388777.shtml.

В табл. 3 представлены кредитные рейтинги, также оказывающие влияние на доходы по еврооблигациям.

таблица 3

кредитные рейтинги ведущих стран (актуально на 31.01.2014 г.)

Страна Рейтинг S&P Рейтинг Moody’s Рейтинг Fitch
Австралия ААА ААА ААА
Великобритания ААА ААА АА+
Германия ААА ААА ААА
Греция B- Саа3 B-
Ирландия ВВВ+ Ваа3 ВВВ+
Исландия ВВВ- Ваа3 ВВВ-
Испания BBB- Baa3 BBB
Италия ВВВ A2 ВВВ+
Канада ААА Ааа ААА
Китай АА- Аа3 А+
Новая Зеландия АА Ааа АА
Португалия ВВ Ва2 ВВ+
Россия BBB Baal BBB
США АА+ ААА ААА
Франция АА+ ААА АА+
Швейцария ААА ААА ААА
Швеция ААА ААА ААА
Япония АА- ААА А+

Конкретизируем значения кредитных рейтингов (табл. 4).

таблица 4

Значения кредитных рейтингов (актуально на 31.01.2014 г.)

Рейтинг Значение рейтинга
ААА Наименьший риск, максимальная кредитоспособность
АА+ умеренный риск, очень высокая кредитоспособ­ность, первый уровень
АА умеренный риск, очень высокая кредитоспособ­ность, второй уровень
АА- умеренный риск, очень высокая кредитоспособ­ность, третий уровень
А умеренный риск, высокая кредитоспособность, второй уровень
А- умеренный риск, высокая кредитоспособность, третий уровень
ввв+ умеренный риск, достаточная кредитоспособность, первый уровень
ввв умеренный риск, достаточная кредитоспособность, второй уровень
ввв- умеренный риск, достаточная кредитоспособность, третий уровень
ССС высокий риск и угроза дефолта, значительный кре­дитный риск

еврооблигации интересны тем, что они номинированы в дол­ларах США и защищают инвестора от риска девальвации рубля по отношению к доллару. Для многих это весьма актуальный воп­рос.

Купонная доходность по еврооблигациям невысока и находит­ся на уровне 7—8 % годовых, но это с лихвой компенсируется тем, что основной долг торгуется с дисконтом, например в 15 %. Не­сложные расчеты показывают, что приобретение еврооблигации по 85 дол. за каждые 100 дол. номинала принесет инвестору более 17 % прибыли при погашении, которое запланировано, например, через год. Прибавляем к этим 17 % купонный доход в размере 7 %, в итоге получаем доходность 24 % годовых в долларах США.

Дисконт появляется за счет того, что многие инвесторы в условиях кризиса ликвидности ищут наличные средства и готовы продавать евробонды со скидкой. что-то вроде визита в ломбард, только в качестве ломбарда в этом случае выступает организованный рынок, т. е. биржа. Из российских еврооблигаций следует выделить круп­ные финансовые институты, так называемые банки первого круга. они в той или иной степени пользуются поддержкой государства (втб, Сбербанк, Альфа-банк, газпромбанк). в то же время по евробондам именно у этих банков есть хороший дисконт, за ис­ключением, может быть, Сбербанка.

Рынок еврооблигаций предназначен в основном для крупных институциональных инвесторов, чем обусловлен высокий порог вхождения ($ 100 000, € 50 000 или 2 млн. Р — размер минимально­го лота на лондонской бирже (London Stock Exchange) и других европейских биржах).

По сравнению с банковским кредитом облигационные способы привлечения средств имеют определенные преимущества и недо­статки. назовем несомненные преимущества:

большие объемы и сроки займов;

предоставление обеспечения не обязательно;

возможность самостоятельного определения основных параме­

тров займа и свойств размещаемых облигаций (снижение зависи­мости от банков);

выплата процента происходит раз в квартал, а погашение займа всегда в конце срока. При кредите часто встречается схема платежей равными долями в течение всего кредитного периода. Это приводит к тому, что даже при равной процентной ставке и с учетом допол­нительных расходов облигационный заем может оказаться выгод­нее привлечения кредита. на практике процентная ставка по об­лигациям ниже ставок по кредитам;

проценты по долговым обязательствам включаются во внереа­лизационные расходы и уменьшают сумму налога на прибыль;

возможность самостоятельного управления объемом долга через покупку своих же облигаций на вторичном рынке (уменьшаем

объем долга на выгодных для нас условиях: например, номинал по 100, а мы выкупаем по 95);

создание публичной кредитной истории фирмы-эмитента. При своевременном выполнении своих обязательств фирма-эмитент облигаций получает имидж надежного заемщика.

отметим некоторые недостатки облигационного займа: трудности и дополнительные расходы при организации и обслу­

живании займов;

высокий порог минимального объема выпуска, оправдывающий дополнительные расходы и необходимый для рыночного обраще­ния облигаций (при биржевом размещении от 500 млн. руб., а при закрытой подписке на порядок меньше);

предъявление специальных требований по обеспечению. чтобы не привлекать обеспечение, фирма может осуществить номиналь­ное увеличение уК за счет имущества общества. Например, она может перевести в уК средства из других источников и выпустить на эту сумму дополнительные акции, пропорционально распреде­ляемые среди всех акционеров. такого же результата можно до­стигнуть, увеличив номинальную стоимость уже имеющихся акций; значительное требование к эмитенту по прозрачности финан­

совой отчетности;

выплата основной суммы долга не исключается из налогообла­гаемой прибыли (ст. 265 и ст. 266 НК РФ);

задержки с выплатой процентов или несвоевременное погаше­ние долга могут отрицательно сказываться на публичной кредитной истории фирмы и снизить ее рейтинг.

основные различия еврокредитов и еврооблигаций заключа­ются в стоимости, сроках займа, его размерах, гибкости и быстро­те получения средств. Прежде всего, расходы по эмиссии евро­облигаций гораздо выше стоимости еврокредитов. еврооблигации выпускаются с фиксированной и плавающей процентной ставкой, тогда как еврокредиты выдаются под плавающую процентную ставку, размер которой регулярно пересматривается. еврокредиты представляют собой среднесрочные ссуды, хотя средние сроки

имеют тенденцию к увеличению. еврооблигации являются долго­срочными ценными бумагами. Размеры еврокредитов обычно выше сумм, на которые проводится эмиссия еврооблигаций. Предостав­ление ссуд на рынке еврокредитов осуществляется гораздо быстрее.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *